盈利拐点“发动”汽车类公司

    □本报记者 吴琼

    2006年12月和2007年1月,证券市场上“车轮”一转带来“黄金万两”的盛况再度显现。此时,中国汽车工业的数家排头兵企业的销售数据、中国汽车出口的一派大好形势,更加大国内外机构投资者对中国汽车企业的关注。

    申银万国证券分析师王智慧表示,2007年,部分优势汽车类上市公司仍将保持高速发展；随着国民收入的进一步提高、社会分配机制公平的进一步体现,汽车消费仍将成为推动中国工业发展的主要动力之一。

    整体盈利能力增强

    在经历了2005年寒冬之后,中国汽车业出现了拐点,全行业盈利能力大幅提高。

    中国汽车工业协会最新数据显示：2006年10个月中全国汽车行业较大规模企业累计实现利润606.92亿元,同比增长47%。其中,汽车制造业表现最为出色,累计实现利润总额275.32亿元,同比增长54.88%；汽车零部件制造业累计实现利润总额227.31亿元,同比增长39.72%；汽车发动机制造业累计实现利润总额52.51亿元,同比增长42.15%。

    “汽车业增产不增收的情况,已经不复存在。”新华信汽车分析师孙木子说,“预计盈利好转的状况仍将持续。”

    中国银河证券预测：2006年汽车行业利润总额将突破700亿元,达到2003年的历史最好水平；较去年同期增长38%,且利润增长水平比收入增长快。

    “如果保持这一盈利增长率,则汽车类上市公司未来的估值仍相对较低。”王智慧表示。

    福特系快速崛起

    近2个月以来,以长安汽车和江铃汽车为首的福特系出现了急涨行情：长安汽车涨97.92%,江铃汽车涨62%。在其带动下,其余汽车类股也出现不小的涨幅。

    “江铃汽车吸引资本市场注意,是因为江铃汽车有着稳健的财务政策。”福特汽车中国副总裁许国桢表示。“另外,江铃汽车有着较强的增长能力,预计年增长率将保持30%。”

    9日,长安汽车发布预增公告：其2006年净利润较2005年同期上升超过100%以上；其原因是其持股50%的长安福特马自达汽车有限公司销售量和净利润同比大幅增长。

    稳健的并不只有福特汽车一家。

    “汽车行业重点上市公司2006 年三季度末资产负债率中值为57%,偿债能力较强。其中财务最稳健的是一汽轿车、江铃汽车和上海汽车。”银河证券分析师赵胜利表示。

    与福特系快速崛起有得一比的是,上汽股份核心资产注入后的上海汽车。

    上海汽车持股中国最大的2家轿车合资公司上海通用和上海大众：2006年上海通用销量超过40万辆,上海大众超过35万辆。此外,上海汽车还持股中国排名第一的商用车企业———上汽通用五菱。2007年上海汽车旗下自主品牌企业上汽汽车的产量将正式变为销量,这将在一定程度上增加上海汽车的销售收入。

    商用车出口改变估值

    由于中国工业化进程快于城市化进程,中国商用车的发展成熟度远高于乘用车,这体现在两个方面。

    一是产业集中度高,大型企业占据较大的市场份额。宇通客车和金龙客车在大型客车市场占有率已经超过50%,中国重汽和陕西重汽在载重15吨以上的重型货车领域占有率接近60%。

    “另一方面,我们也看到中国商用车占领了部分国外进口车的份额。”赵胜利表示,

    其二,商用车出口量远高于乘用车。由于中国轻型货车、大中型客车、中重型货车等产品价格远低于发达国家产品,其质量相对稳定,因此国际市场对于中国商用车产品的需求增加。

    近年来,中国商用车(载货车+客车)出口占中国汽车出口总量的60%以上,专用车和其他类型的车型出口占20%左右。

    据统计数据显示：宇通客车、金龙汽车、中国重汽等公司的出口已占公司总销量的10% 以上,未来3年至4年,这些公司出口量可能占据其总销量的三成左右。

    出口的增长可能会改变提高资本市场对这类企业的估值,因此,赵胜利认为：2007年中国商用车可关注中国重汽、金龙汽车、宇通客车等。

    部分汽车上市公司2006年前三季度相关情况一览

    代码          名称   每股收益(元)   主营业务收入   近2个月股价
                                            (万元)       涨跌幅(%)
    000625    长安汽车           0.33        1822953         106.8
    000951    中国重汽          0.546       678264.8          81.6
    000550    江铃汽车           0.62       552215.4          71.8
    600066    宇通客车         0.3185       321170.7          60.1
    600104    上海汽车          0.252       668449.6          55.0
    000927    一汽夏利          0.193       607791.1          52.5
    000800    一汽轿车         0.1781       731736.5          40.6
    000572    金盘股份           0.28       230100.1          39.2
    600686    金龙汽车           0.54       679786.3          31.9
    600418    江淮汽车         0.3809       753884.9          29.4
    000549     S湘火炬           0.23       822269.3          28.8
    600006    东风汽车         0.1545       734221.7          27.7
    600991    长丰汽车          0.048         282365          23.5
    000957    中通客车         0.0232        75484.6          19.5
    000868    安凯客车          0.038       72221.32          15.7
    600609     *ST金杯         -0.165       136321.6          14.4
    600166    福田汽车         -0.026        1385661          14.4
    600565    迪马股份            0.1       28173.76          11.3
    000883    三环股份          0.049       127957.3           9.4
    600373    鑫新股份           0.04       50308.05           4.8
    600303    曙光股份           0.51       243826.5           1.8
    600988       S宝龙          -0.27       1630.684           0.0
    600715     *ST松辽        -0.0046       7768.533          -0.4
    600501    航天晨光          0.076       73051.08          -3.1
    600372    昌河股份          -0.36       293386.9          -7.2

    数据来源:Wind资讯