受惠于油价下跌 航空业复苏在即

　　自2003年国际油价上涨以来，航油成本占比35%-40%的航空业利润被严重侵蚀，航空公司无疑是油价上涨中最大的受害者。而随着近期国际原油价格大幅下跌，该行业受惠于此也就更明显；不过我们还需继续观察今年油价的走势。

　　由于航油成本太高，多数航空公司2006年三季度出现大幅亏损，S东航更是亏损近10亿元。S东航在2006年半年报中表示，2006年上半年航空油料消耗60.42亿元，航油价格上涨增加成本13.84亿元，扣除燃油附加费收入，航油价格上涨增加公司成本3.99亿元。

　　中国国航在2006年半年报中也表示，航空燃料价格上涨使得2006年上半年公司运营成本大幅上涨，使公司利润受到一定影响。中国国航采用掉期或期权等金融衍生工具方式规避风险，至2006年6月30日公司持有未到期之油料掉期及期权合同数量为2460万桶。

　　天相投资认为，近期航空股上涨最直接的驱动因素是油价下跌。2006年9月份以来，国际原油价格从78.4美元到一度跌破54美元，而A股航空板块指数大幅上涨超过50%。

　　此外，除了油价下降这个理好因素，人民币升值、行业需求旺盛也成为航空业转暖的重要因素，该板块复苏在即。（苗夏丽）