航民股份(600987):业绩进入恢复性增长阶段 增持

　　航民股份(600987)今年前三季度净利润同比增长91%，公司主营以印染为主，热电为配套，目前拥有年印染各档纺织面料布4亿米、织布850万米、染料8000吨、供电5亿度、供汽280万吨的综合生产能力，公司连续多年获得中国印染行业竞争力排行前十名，在行业内具有较强的规模竞争优势。

　　国内印染行业大多数采取代理加工，收取加工费的业务模式，企业利润空间有限，且呈一定的周期特征。航民股份今年前三季度主营收入和净利润同比分别增长22%和91%，随行业景气上升恢复性增长。公司的热电业务主要是控股80%子公司的杭州航民热电有限公司，上市之后利用募集资金3.4亿投资钱江热电和热电分公司，规模效益将进一步提升。公司05年合并报表的实际所得税率达33.5%，08年两税并轨后，对公司每股收益的影响约0.03元。

　　国泰君安分析师张伟文等认为公司股改承诺06、07年的净利润将在05年净利润的基础上年复合增长40%以上，预测公司06-07年每股收益分别为0.19元和0.24元。大股东航民集团由航民村控股，现有全资、控股参股18家，存在利用上市公司的平台，将业务成熟、经营前景明朗资产实施证券化的动机。考虑公司主业的向好趋势和新项目的投产预期，给予公司07年合理市盈率在17倍，对应合理目标价4.30元，给予谨慎增持评级。