山西三维(000755):BDO价格走强将带来丰厚利润

　　山西三维（000755）BDO产能国内第一，生产具有技术垄断优势，公司BDO及其配套的下游产品生产工艺及生产技术可领先国内同行6-10年。同时，公司BDO生产具有较大的成本优势，公司现有两套电石乙炔法BDO生产装置，产能共8万吨，为目前已建或在建同类企业中规模最大的，国内成本最低的。

　　预测未来几年氨纶将保持10-15%的增长，非纤维行业对PTMEG的使用将保持20%左右的增长。由于我国PTMEG产能有限，大部分需求依赖进口。THF/PTMEG未来几年将给公司带来稳定收入。公司新投的4.5万吨电石法装置、2万吨低碱法PVA扩产项目、20万吨粗苯精制项目将成为公司2007年新增盈利点。公司拟增发不超过8000万股，募集资金约4.5亿元，投资建设PVA：2万吨、BDO：4.64万吨（顺酐加氢法）、THF：1.8万吨、GBL：5.8吨。如果增发能够顺利实施，项目能够按原计划顺利建设，将为公司09年提供可持续的业绩增长来源。

　　第一创业分析师贾殿村预计，公司06-08年的每股收益将达到0.41元、0.588元及0.857元。预测未来六个月股票理论价值应在11元。若公司增发能够实现，拟增建项目能够正常建设投产，公司08年价值应该在15元上下。考虑到公司在化工行业的地位，给予谨慎买入评级。