热钱追捧成长性极佳的行业龙头

　　　 银行股龙头 高成长理当伴随高溢价

　　 中国工商银行是我国第一大商业银行，竞争优势无与伦比。首先，该行拥有最大的资产规模，最广泛的国内分销网络，最庞大的客户基础，最先进的信息科技平台，是国内硬件实力最强的商业银行。

其次，工行市场地位十分突出，目前拥有逾250万的客户资源和1.5亿个人银行客户，设有18038家境内分支机构和98家境外分支机构，完善的产品和服务体系，市场份额均远超其他商业银行。最后，目前公司的中间业务增长速度较快，年复合增长率达到41.7%，略高于其他大型国有银行在收入结构上，除巨大的贷款市场份额带来可观的净利息收入外，突出的网点营销优势也推动手续费收入快速增长。

　　当前工行正通过与战略投资者的合作来增强产品创新，通过内部改革来提高客户服务和销售文化，目前工行的零售银行业务收入贡献在上市银行中最高，规模经济优势支持其股价有继续提升的空间。未来公司前景极为看好。招商证券认为，虽然工行目前信用卡的发行规模与其庞大的个人客户基础并不相称，但我们认为工行目前正在积极转型，而目前消费者往往习惯于将工资卡与信用卡绑定，而工行是最大的工资卡发行方，只要工行的策略得当，将来发卡量将会有一个非常高的增长，预计工行07年发卡量可以超过800万张，累计超过2000万张信用卡。(目前每100万张发卡量只需要1个月-1.5个月)我们给予工行07年动态PE35倍，PB 4.46倍的估值，也就是7元的一年目标价，五年目标价14元。

　　 总之，随着股指期货的推出，这样掌控工行、中行股票具有调节影响其他股指期货与衍生产品的重要价值。因而大市值银行成为那些介入股指期货及衍生产品的大机构的必配品种。大市值银行也将成为发行备兑证的首选品种，容易成为投资者追捧对象。同样融资融券也会给银行带来一定的溢价。工行、中行等大市值银行股在未来股指期货、衍生产品时代将拥有一定战略地位，其估值水平会相对较高。从人民币升值 、税改预期、金融创新加速业务转型、外资并购、银行再融资以及大市值银行的溢价等几大方面进行分析，结论是看多所有银行股。

　　技术上看，工行从06年12月起，已经进入加速上攻的阶段，其1月4日至周一的短期急跌，只是上涨过快和利空作用的下挫，根据牛市 急跌快涨的特征，该股理论即将再次上演急涨。同时，主力在1月4日打压时，是一鼓作气，1月5日尽管跌停也是再而衰，而今日正是三而竭，这就是今日在央行上调准备金的利空下，该股仅低开0.09元且表现平稳的重要原因。同时，周一开盘后，工行快速拉起，以成交量和特征，加上中小投资者对利空影响的不确定，当时参与的理论上多为主力机构，此后缩量回打，应该视为盘中洗盘，此后快速拉起证明这一点。总之，我认为，该股是难得的参与机会。(国海证券)

(责任编辑：铭心)