鄂尔多斯(600295)公司点评

　　国家环保总局1月10日通报了82个严重违反环评和“三同时”制度的项目。其中内蒙古鄂尔多斯电力冶金有限责任公司4×330MW火电发电机组位于23个“三同时”违规项目之列，环保总局责令限期改正，逾期未改正，将责令停止试生产并处以罚款。

　　我们认为，电冶公司“三同时”违规在此次通报违规行为中，属于情节较轻者。公司2台330MW火电机组已通过环保审批，并取得发改委批文，不属于叫停的未批先建违规项目，限期改正、抓紧环保验收即可，实质影响有限。

　　短期存在负面影响。目前公司定向增发方案正处在证监会审批阶段，关键时候公司出现在环保通报批评之列，有可能会导致定向增发过会延期。电冶公司剩余31％股权并表时间延后，业绩增长可能将低于预期。

　　长期利于行业发展，公司作为龙头企业将从中受益。国家环保总局此次高调亮相，意在加快高耗能行业产业结构调整。总体来看，鄂绒硅电联一体化项目是属于国家发改委产业政策鼓励类项目，作为世界最大的煤电一体化铁合金企业，将从国家加快产业结构调整中受益。

　　下调评级至“中性“。定向增发过会可能延期导致业绩增长低于预期。从谨慎角度出发，盈利预测模型中我们延后31％股权并表时间（现在假设08年合并报表，前期预测是07年合并报表），下调盈利预测。全面摊薄股本后，我们我们预计06－08年公司EPS为0.19，0.31和0.63元（前次预测为0.2元、0.41元和0.63元）。（唐颐恒，赵金厚）

　　作者：来源：研究所