S佳通(600182)：未股改的“稀有”资源

周五大盘在市场普跌的带动下大跌102个点收盘，前期涨幅过大的板块成为主要的做空动能。但是，我们仍然发现类似S南航、S工大新、S开开、S*ST商务、S深发展A等未股改的S股纷纷连续拉出涨停板，尽管大盘两天来大跌了150点，但主力机构仍然敢于在逆势大跌的背景下强行拉升这些S股，说明未股改的个股其稀有性价值正得到市场的追捧。

那么，那些未股改的S股就给了我们一个在弱市中很好的投资机会，S股的连续涨停说明投资S股是一个能在短期内获得高收益的最佳选择。这里我们建议投资者重点关注S佳通(600182)，被誉为外资并购第一股的S股，绝对的稀有品种!在沪、深两市目前外资控股的公司中，仅剩下S佳通和S深发展A未股改，相信外资也不想因S被边缘化而影响公司的声誉，因而S佳通股改的迫切性就越来越强。我们看到，近期股改复牌的个股仍然创造了迅速填满权的暴利神话，如东风科技、徐工科技等。由于S佳通未来股改带来的含权价值，值得重点关注该股。

首先，外资控股的未股改“稀有”资源、尚待市场挖掘的“金矿”。目前两市中除了ST外，大约只剩下约40家未完成股改，其价格涨跌幅统一限制为5%。现因深、沪交易所对S股采取特殊交易规则，它们如不尽快实施股改，就有被陷入边缘化的风险，日后更不能融资，故S类公司已经面临越来越迫切的股改压力。这样非流通股东为了不被边缘化，完成股改，就有可能妥协丰厚的对价方案，甚至推出创新形式的股改方案。近期我们看到部分未股改的S股出现连续4、5个涨停的走势，如S南航、S工大新等，正是基于对股改丰厚方案的预期，而去年不少未股改股，不仅股改前大幅上扬，甚至在股改后又快速填权，远和近的例子都说明越来越少的S股已经成为“稀有资源”，其中一些基本面不错的、有潜力的S股极有可能成为一潜在的“金矿”。而S佳通（600182）正是一座有待市场挖掘的“金矿”之一。资料显示，2003年世界轮胎巨头佳通集团以9789万元竞买购得15107万股桦林轮胎国有股权，成为第一大股东，这是第一例外商收购国内上市公司的案例，紧接着佳通轮胎将福建佳通51%股权与公司整体资产进行置换，使公司基本面产生脱胎换骨的变化。截止到目前为止公司未能进行股改，最主要是S佳通各方股东一直未就股改方案达成一致。目前S佳通第一大股东为佳通轮胎(中国)投资公司(外资)，占公司总股本的44.43%。S佳通外资控股股东非常愿意参与股改，但他们为收购上市公司曾付出了巨大的成本，如以资产置换的方式剥离了公司原有资产负债， 注入了福建佳通51%股权等。加上它们认为自己持股比例极低，不愿意付出较高对价。而由于在股改开始前由外资控股的16家A股公司中，目前仅剩下S佳通和S深发展，相信外资也不想因S被边缘化而影响公司的声誉，因而S佳通股改的迫切性应该越来越强。一旦股改推出较为各方接受的优厚方案，有望引起股价的大幅上涨。

其次，外资并购题材向业绩持续增长转变、基本面发生巨变。2003年世界轮胎巨头佳通集团入主S佳通成为第一大股东后，对公司原有的资产进行了大规模整合，首先迅速将赢利能力强的福建佳通51%股权与公司整体资产进行置换，使公司基本面产生脱胎换骨的变化。资料显示，福建佳通是佳通集团在中国的五大轮胎生产基地之一，以生产子午线轮胎尤其是半钢子午线轮胎为主，享有佳通轮胎最先进的轮胎生产工艺和技术，其半钢胎生产能力在佳通轮胎五个工厂中排名第一，同时也是中国目前最大的半钢胎生产企业。除了福建佳通的资产外，大股东新加坡佳通集团还准备将其下属的安徽佳通、重庆佳通、银川佳通等在华的全部资产都注入S佳通，把S佳通打造为其在华的轮胎产业平台。可以预见，S佳通还将迎来历史性的发展机遇，其经营业绩在未来有望出现持续爆发性的增长。这样该股作为实质性的外资并购概念股，基本面正由外资并购的题材向业绩持续增长转变。作为公司核心资产的福建佳通具备较强的竞争实力，通过从美国、日本、德国、台湾等国家和地区引进的世界一流的轮胎生产设备，已成为生产高品质轮胎的有力保证。公司目前正在进行产品结构的调整，已开始逐步削减国内供大于求的斜交胎，重点发展市场前景好、利润率高的全钢与半钢子午轮胎。公司计划在3年内，将全钢子午胎、半钢子午胎系列日产能提升到近4万套。另外，公司将借助处于秀屿港、厦门港和福州马尾港三港中心的得天独厚的地理位置，通过佳通集团的销售网络，凭借佳通集团三大系列品牌“佳通”、 “佳安”和“佳通子午”的国际知名度充分拓展外销、参与国际市场竞争。此外，考虑到中国汽车市场的高速增长以及公司在国内汽车轮胎领域的地位，可以预期公司未来发展前景值得期待。

二级市场上，该股进行了长达一年的箱体横盘震荡，股价保持在3-5元的区间内运行，月线等长线指标调整相当充分，月KDJ指标在中位区形成向上金叉，显示出较强的中线爆发能力。短线上看，自06年12月20日开始，股价走势上出现持续的、有规则的放量，显示有资金重新开始关注该股、积极建仓，而周五大盘爆跌百点后，该股仍能保持红盘，说明主力机构仍在其中，随着大盘后市即将展开的反攻，该股有望率先脱颖而出。建议投资者重点关注S佳通（600182）这样一家未股改的“稀有”资源。

（国诚投资）

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