冷看喧哗 静对骚动

　　2007年头7个交易日大盘震荡加剧，并在昨日出现大幅下跌；但来自中登公司的数据显示，进入股市的投资者数量，新年后每日均维持在5万户以上。一些城市的个别营业部，甚至出现了多年未见的排队开户的罕见景象！

　　在不断有“新鲜血液”注入的推动下，新年后，股市成交水平也跃上一个新的台阶，千亿天量成为常态，周四两市更创出了1307.6亿元的新天量！

　　激增的新入市队伍、急剧放大的成交水平、大面积普涨的热闹市况，所有这些数据，勾勒出当前市场一片喧哗的热闹景象。

　　实际上，随着境外大行对中国概念股估值态度的转变，不少投资者对A股后期走势看法已经出现分歧，而这种分歧正在呈现出迅速扩大的趋势。本周港股在中国人寿A股上市前后出现的深幅回落，以及周五A股市场的“跳水”，都在提示着我们，谨慎永远是一种美德。

　　2006年12月份，A股每日新增开户数在上旬基本维持在2万户左右，下旬则在3万户以上的新高水平徘徊。进入今年1月份，A股每日新增开户数大幅攀升，前6个交易日A股新增开户数分别为55112户、53948户、57460户、60610户、63579户和69748户。

　　有分析人士表示，股市赚钱效应使不少场外投资者蠢蠢欲动，“黄金十年”的提法，更增强了市场的盈利预期，吸引了不少中小投资者加速进入股市。农银证券郭信麟认为，随着经济长期持续高速成长，中国国内中产阶级人群不断壮大，他们的投资理财需求不断提高，而目前国内适合的投资渠道偏少。沉寂5年多的A股市场反复走强，被这部分人士认为是实现其资产保值增值的最佳手段。

　　另有一位券商营业部的客户经理表示，目前新进入股市的投资者，以30－40岁左右的白领人士居多。这部分投资者工作、生活较为稳定，手头上有一部分积蓄，抗风险能力较强，对股市也有相当的认识，习惯于利用身边的信息渠道、互联网等自行决定买卖股票。

　　投资者的狂热，是否是股指见顶的前兆？我们不得而知。但相当部分专家表示，国内A股市场目前已经有从“理性泡沫”向“非理性泡沫”演变的倾向，市场风险正在不断积累。

　　经济学家谢国忠日前就表示，由过度流动性推动的股市泡沫已经出现苗头，中国股市未来可能会经历一次痛苦的调整。他认为，中国股市的长期平均市盈率大约在15－20倍之间，由于上市公司盈利的质量仍然低下，市盈率应当更靠近15倍，而不是20倍，当市盈率超过25倍时，就很可能是泡沫了。而根据交易所公开信息，以收盘数据计算，即使股指昨日大跌之后，国内沪深两市的平均市盈率也分别达到了36.36倍和35.74倍，其中两市A股市盈率分别为36.42倍和36.67倍。

　　其实，对于目前A股市场的估值是否合理，是否有泡沫，泡沫有多大等问题，个人投资者之间、机构投资者之间，伴随着中国概念在港股、A股市场的持续火爆，分歧在不断加大。

　　在中国人寿A股上市前后，境外机构纷纷调整了对中资金融股的评级，尤其是对中国人寿H股，摩根大通在调低评级的同时，还做出大量减持，这些中资金融股H股股价相应连续调整。港股市场风向的转变，也逐渐在改变着A股投资者的投资看法。在连续疯狂后，两大行持续回落、中国石化大幅调整、中国联通短期筑顶，似乎都在昭示着机构看法的变化。

　　根据有关统计，今年1月份以来，除基金迫于建仓压力、券商自营惯于“火中取栗”进行了一定幅度的增持外，财务公司等一般机构和QFII都进行了较大力度的减持，社保基金和券商的集合理财项目也有套现动作。相应的是，个人投资者以及一些“大户”投资活跃度大幅提升，不但交易量激增，而且，普遍呈现出积极买入的状态。印证这种统计数据的是，在新年后的行情中，去年，尤其是去年下半年滞涨品种，表现非常突出。根据统计，去年下半年涨幅最末端的50只个股，在今年初的6个交易日中全线上涨，并有一半的涨幅超过了10％。这些非主流品种的补涨，很难认为是出自基金、券商、保险机构、QFII等主流机构手笔，更大可能是一些游资或是“大户”投资者制造的。

　　从一般经验判断，在市场参与各方全面出现盈利后，风险因素，起码是短期风险因素，就必须引起大家的关注了。周五的市况印证了这点。当日的大跌，应该说是市场释放风险的一个自然选择。

　　但骚动并不意味着投资者就需要惊慌到夺路而逃。利多市场的多种因素并未发生根本变化，当前的震荡，只不过是因为短期市场过度放大了利多市场的因素而导致价格偏离度放大所致。在基本面没有发生彻底转变前，牛市格局不会改变，震荡恰好为大家提供了摊低买入成本的机会。