主要精力转向持续营销 高分红基金受捧福兮祸兮?

    高分红基金受捧 福兮祸兮？

    净值增长明显落后 重现风采尚需时日

    比起新基金发行如火如荼的2006年末,进入2007年1月,新基金发行速度明显下降。

    对大比例分红基金的持续营销成为基金公司2007年初催谷管理规模的重要手段。但是,高分红后申购资金蜂拥而入,规模的快速增长是否会对原持有人的利益造成重大冲击？据统计,这些原本十分优秀的基金在高分红后整体净值增长落后,与投资者的热情期待形成鲜明对比。基金在申购后净值增长何时能走向正轨？那些热衷于通过高比例分红“热卖基金”的基金公司,应该是冷静下来思考的时候了。

    分红基金成销售主流

    根据统计,除正在做“封转开”的长盛同智成长和大成积极成长基金以外,本周仅有宝盈、德盛、中欧3家公司的新基金销售。据业内人士透露,自12月上旬嘉实策略增长一天实现天量发行后,监管层有意放慢了新基金的审批进度,目前尚有4-5家基金公司的批文在停滞状态中。这一信号显示监管层出于对基金风险的防范,收紧了新基金的审批,但同时也鼓励老基金通过持续营销来增加份额。

    从2006年12月下旬以来,开放式基金分红此起彼伏,分红比例之大、分红速度之快令人眩目,单次分红纪录也被不断刷新。根据天相系统统计,开放式基金单次分红在5元/10份以上的有25只之多,单次分红最多的是泰达荷银基金旗下的合丰周期基金,达到了12.4元/10份。其中,泰达荷银基金公司旗下有3只基金进入这个名单,而有2只基金分红比例在5元/10份以上的则有广发、景顺长城、富国等基金公司。

    尽管新基金获批速度放慢,但2007年基金销售市场依然红火。这些大比例分红的基金迅速在分红后开展了持续营销活动,在这样一个被基金普遍认同的牛市背景下,投资者追捧有优秀业绩支撑的老基金不足为奇。

    限时限量控制规模

    根据天相系统对2006年三季度30只份额在5亿份以下的小基金的统计,经过2006年末的持续营销,有3只份额增长在10倍以上,8只增长在2倍以上,3只增长在1倍以上。其中,大成精选基金份额从2.92亿份增加到91.35亿,南方高增由4.4亿份增加到117.11亿份。大比例分红对于投资者而言是个落袋为安的好机会,但是高分红后申购资金蜂拥而入,规模无限制增长也或多或少引发了老持有人的担忧。在持续销售过程,尽管不少基金管理人提前结束了销售期,但也有巨型基金出现。

    买老基金还是新基金？买规模大的基金还是小基金？这一直是许多基金投资者的两道选择题。对于前一个问题,基金公司通过大比例分红的方式,解决了很多投资者的“高净值幻觉”,让很多投资者坚定追捧有优秀业绩的老基金。对于第二个问题,在持续营销中,已经有不少基金公司主动提出控制销售规模。以交银成长和诺安股票为例,都把销售规模控制在30亿份左右。一些报备费率优惠的基金公司在其持续营销方案中,都有这样一条规定：一旦募集规模超过预期,就自动提前结束促销活动。除了对首发进行监督以外,管理层对持续营销也有规定。据北京某基金公司相关人士透露,“证监会特别要求上报方案中必须包括行之有效的规模控制办法。”监管层调控的效果已经开始显露。近期,基金发行热开始降温。一方面,新基金发行日趋平稳,另一方面,老基金申购也向往常水平回归。从历史经验看,超大基金灵活性差,运作难度较大,仓位难以进行及时调整。此外,大基金获取超额收益的能力较差,获得超额收益的难度较大。但是,规模太小的基金也不行,在投资中会出现某些个股过度配置的现象,使业绩波动性和风险加大。

    尽管基金公司在努力控制单只基金的规模,但投资者对基金的热情实际上已经不可抑制,可以预见,在未来很长一段时间内,单只股票型基金平均规模的提升已经成为必然趋势。面对管理规模的迅速升级,中国基金业已经开始注意提升自己的投资管理水平,寻找最适合基金管理规模的投资管理模式。当市场投资者处于非理性状态时,不少业内人士认为,基金公司必须保持相当的清醒与理性。

    重现风采尚需时日

    不难看出,大比例分红后持续营销的基金都曾是基金公司旗下2006年业绩优秀的品牌产品,但从分红前后半个月的表现来看,净值增长率明显靠后。大比例分红降低股票仓位对基金净值的影响不言而喻。

    根据对近期进行大比例分红基金的净值增长情况,数据显示,18只高分红的基金,近一个月以来的净值增长率较同类基金平均水平低2.7％,不仅如此,在一些基金周净值增长10%以上的同时,高分红基金除个别情况外,没有一只基金净值增长率能超过2%,还有五只高分红基金周净值增长率为负数。一位基金经理坦言：“如果把100%的收益都兑现分配出去的话,原来基金的仓位下降,在牛市中根本跑不赢那些仓位在90%以上的基金。这是基金为持续营销付出的代价。把许多好股票卖出去后,再买回来并实现盈利还需要一段过程。”

    但也有基金经理表示,大盘目前点位是否适合分红尚无定论。基金分红是要将权力让渡给投资者,基金持有人既可以红利再投资,也可以选择现金分红,使投资收益“落袋为安”。 在分红以及紧跟着的持续营销过程中,基金还可借机调整自己的持仓结构,增持那些自己看好的品种,以充分把握未来的投资机会。对于很多投资者,特别是选择红利再投资的老持有人而言,一般都是着于眼长期投资,因此总的影响不会很大。尽管各执一词,但基金经理们普遍认为,目前的高分红基金要重现风采还需要一段时间。