操盘必读：周一证券市场要闻及简评

　　唐肇毅

　　中国新闻网：中国国家发改委决定：自1月14日起下调汽油价格

　　根据国际市场原油价格大幅回落的情况，国家发展和改革委员会决定，自1月14日起，将汽油价格每吨降低220元，将航空煤油价格每吨降低90元。

发展改革委要求，中石油、中石化集团公司要组织好成品油生产，督促所属企业严格执行国家价格政策，确保成品油市场供应。各级价格主管部门将加强成品油价格的监督检查，对突破国家规定的价格和变相涨价行为将严肃查处，切实维护成品油市场的稳定。

　　简评：2007年以来，受欧美地区暖冬、取暖用油需求下降，及美国成品油库存大幅增加等因素影响，国际油价大幅回落。1月11日，国际油价降至每桶51.9美元，是2005年6月以来的最低点。此前，国际市场油价整体高位震荡上行。2003年，国际油价平均为28.4美元／桶；2006年1月至9月，平均为66美元／桶。受国际市场影响，自2003年初至2006年5月份，中国汽油价格从3020元／吨涨至5200元／吨。其中有1次下调，2005年5月24日汽油价格每吨降低150元。自去年七月开始，高空跳水的国际油价已经给了国内看跌派充足的论据和最好的措辞，而二00七年新年之后国际油价洞穿五十五美元大关，创下十九个月来的新低，更是令岿然不动的国内油价招来口水无数。而本次油价下调无疑是顺应民意之举，但在外部观察者看来，技术性下调油价似乎难竟全功，因为放宽视野不难发现，舆论聚焦热议多时的成品油定价机制改革方案并未随这次降价消息同步推出。

　　上海证券报：屠光绍：战略转型需厘清五大关系

　　中国证监会副主席屠光绍前日在京指出，随着股权分置改革基本完成和资本市场其他制度改革的积极推进，我国资本市场战略转型的基础已经逐步夯实，资本市场正迈入新的发展阶段。屠光绍提出了资本市场战略转型过程中，应密切关注和仔细研究的五大问题。一是要研究资本市场战略转型与我国经济发展战略的关系，具体而言，经济发展战略将对资本市场发展战略和战略转型提出新的要求，资本市场的战略转型要服从于中国经济的发展战略，也要服务于中国经济发展战略。二是要研究资本市场战略转型与资本市场基础和条件的关系。三是要研究资本市场战略转型过程中，政府和市场的关系。四是要研究市场化和国际化的关系。五是要研究战略转型的总体思路和具体路径的关系。在确定总体思路的同时，必须仔细研究具体的实现路径，才能既志存高远，又脚踏实地。对于具体路径的研究，要做到数量和质量并重，规模和结构并重，速度和效率、竞争力并重，发展和规范并重。

　　从目前情况看，我国资本市场实现战略转型的基础正在夯实，条件正在逐步具备。一方面，社会各界、市场各方对发展资本市场重要性的认识，比过去任何时候都要统一，为资本市场战略转型奠定了思想认识上的基础。中国经济社会战略目标的实现离不开健全的金融体系，资本市场的健康发展是题中应有之义。另外，经过这几年的基础性制度建设和资本市场各项改革工作的深入推进，资本市场战略转型的体制基础已经逐步具备。在建设社会主义市场经济体制的过程中，更多让市场在资源配置方面发挥作用这个思路，已经比较清晰。但是市场要发展，也离不开环境和措施的配套，涉及宏观经济、监管、体制等方方面面。从股改基本成功的经验看，体制改革的难点，往往在如何准确把握政府和市场的关系。作为市场经济条件下体制改革的成功案例，股改充分说明，政府的决策定位要清晰，涉及多元利益主体的问题，众口难调，要通过市场的博弈来解决，充分发挥市场的作用；同时，如果完全由市场推动改革，缺乏相应的规则体系和保护机制，也容易产生很大的道德风险，难以有效保护投资者利益。股改确立的统一组织，分散决策的原则，实际上就是明确了在这次改革过程中，政府要做好政府的事情，市场要做好市场的事情。下一步战略转型的过程中，把握好政府和市场的关系，方可有助于甚至加速战略转型的实现。当前资本市场面临的战略转型环境，已经不再是封闭的而是日益开放的经济环境。开放可以很好的借鉴国际同行的经验，改善自身的工作，但也难以避免地会引入竞争，引进将与竞争并存。从另一个角度说，在扩大对外开放的同时，也应该同步实现对内市场化、对内开放，放松管制。因此，在战略转型过程中，要利用好两个市场，两种资源，同时推进对外开放和对内市场化。

　　证券时报：去年我国GDP突破20万亿增长10.5

　　%国家发改委主任马凯昨日表示，2006年是十一五规划的第一年，我国经济社会发展实现了良好开局。初步测算，2006年全年国内生产总值突破20万亿元，增长10.5%；财政收入达3.9万亿元，增收7000多亿元。但他同时表示，当前经济增长的速度仍然偏快，仍面临基础不稳固，国际收支不平衡的矛盾加剧等问题。马凯是在中宣部等六部委联合举办的形势报告会上作上述表示的。他说，2006年我国经济社会发展开局良好，主要表现在五个方面：一是宏观调控成效进一步显现，国民经济继续保持增长较快、效益较好、物价较低、运行较稳的态势，煤电油运紧张状况明显缓解。二是经济结构调整出现积极变化，自主创新能力有所增强。农业结构进一步优化，粮食总产量超过9800亿斤。工业结构调整迈出新步伐，高技术产业和装备制造业加快发展，产能过剩行业结构调整取得成效。三是节能降耗和污染减排工作力度加大，环境保护和生态建设积极推进。四是社会事业加快发展，人民群众得到更多实惠。全年农民人均纯收入和城镇居民人均可支配收入预计分别实际增长6%和11%。五是经济体制改革取得新进展，对外开放水平进一步提高。

　　简评：虽然我国经济社会发展取得了很大成绩，但仍面临不少矛盾和问题。从深层次看，经济结构不合理、增长方式粗放、体制机制不完善等问题还没有根本解决。从当前看，经济虽然朝着宏观调控的预期方向发展，但基础还不稳固，经济增长的速度仍然偏快，付出的代价过大，不稳定不协调的因素较多，主要是：农业基础依然薄弱，农民持续增收难度加大；投资、信贷回落的基础不稳固，国际收支不平衡的矛盾仍在加剧；资源环境矛盾日趋尖锐，节能减排形势十分严峻；社会发展方面还存在许多亟待解决的问题，促进和谐任务艰巨。在介绍今年经济工作的主要任务时，马凯强调，做好今年的经济工作，要重点做好八方面工作：一是继续加强和改善宏观调控，保持和扩大经济发展的良好势头；二是坚持以发展农村经济为重点，扎实推进社会主义新农村建设；三是着力做好节能减排工作，加强环境保护和集约用地；四是大力增强自主创新能力，推动产业结构优化升级；五是落实区域发展总体战略，推进城镇化健康发展；六是继续深化各项改革，提高对外开放质量和水平；七是大力发展教育、卫生、文化等事业，进一步增强经济社会发展的协调性；八是认真解决涉及人民群众切身利益的突出问题，促进和谐社会建设。

　　上海证券报：单周近6000亿 股市成交创历史天量

　　沪深股市本周成交金额累计达到了5981亿元，创出了历史天量，平均每个交易日成交1196亿元。本周的成交金额大致相当于2005年两个半月的成交量。各路资金入市的热情达到了沸点。中登公司的数据显示，A股开户数近期持续激增。投资者蜂拥入市，主要是因为受到了新年之后股市赚钱效应迅速蔓延的刺激。从1月4日起，股市改变了年前只赚指数不赚钱的特征，个股呈现出普涨态势，至本周上半周，股市屡屡出现数十只股票一起涨停的局面。前期涨幅较大的银行股成为本周领跌板块。中国银行一周跌去6.71%，工商银行在上周下跌12.1%的情况下又跌去了2.2%。银行股的走弱对指数拖累不小。

　　简评：在本周的最后两个交易日，多空博弈力度显著加大，股市出现回调。上证综指两个交易日跌去了173点。尤其是周五，单日跌幅就高达102点，下跌个股近七成。机构对于后市的观点分歧加大。相当部分的基金经理开始担忧短期上涨幅度太大，上市公司的基本面虽然有了很大的好转，但2800点可能已经透支了未来。外资机构唱空的声音也逐渐多了起来。大摩、汇丰等机构近期纷纷发布报告，认为中国股市有被高估的嫌疑。以外资为主力的香港市场已经率先展开调整，恒生指数从周一至周四连跌4天，而国企指数更是已经连跌6天，中资金融股是主要的沽空对象，这对A股市场形成了一定的拖累。业内人士表示，在天量震荡之后，后市走向短期变数增大，股市有可能展开结构性调整。不过，从长远来看，A股健康发展的基础仍然没有动摇，特别是一些质地优秀的上市公司，未来仍然可能演绎精彩的牛市故事。

　　证券时报：四大资产管理公司转型在即

　　我国四家资产管理公司昨日宣布，经过近8年的努力，我国政策性不良资产处置任务已经全面完成，我国银行业金融风险得到有效控制。统计数据显示，截至2006年底，四家资产管理公司累计处置政策性不良资产12102.82亿元，累计回收现金2110亿元，比国家核定目标超收286亿元。在完成处置政策性不良资产的任务之后，四家资产管理公司将全面向商业化转型。截至目前，资产管理公司已经商业化收购了商业银行1万多亿元不良资产，开始涉足证券业不良资产处置以及企业财务管理等多个领域。

　　简评：据了解，财政部主导的资产管理公司转型方案目前已接近定型，在财政部的大方案中，转型成现代金融服务企业是资产管理公司的一致方向。据透露，在财政部的方案中，信用评级、征信服务、投资咨询、财务顾问、金融租赁、担保、信托、证券、银行、汽车金融租赁以及产业投资基金和创业投资基金等几乎全部金融业务，都对资产管理公司开放。同时，改革后的资产管理公司可通过发行债券拓宽融资渠道。中国信达资产管理公司总裁田国立表示，资产管理公司成立恰恰是亚洲金融危机刚刚结束的时候，当时我国几家商业银行资产负债率都非常高，国际上的金融机构也都怀疑中国是不是能够抵御这场风暴，会不会出现金融危机，会不会出现崩盘。1999年，为处置4家国有商业银行不良资产，国家对口组建了四大资产管理公司，并共计剥离政策性不良资产1.4万亿元。由于各家的资产质量不同，财政部为四家公司分别设定了现金回收总额和现金回收率的指标，作为考核标准。2000年和2004年，资产管理公司对中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行和中国银行四大国有独资商业银行的不良资产进行了两次剥离。田国立称，第二次剥离基本上让几家银行的不良资产率下降到了3%-4%的水平。而随后对500多家国有大企业实施债转股，减轻了国有企业财务负担30%，也拉开了国有大企业股份制改革的序幕。中国石化、中国建设银行等一批大型国有企业成功在海内外上市融资。如果当时不成立资产管理公司，不对国有银行债权进行剥离，也不对关系国家命脉的行业进行债转股，怎么能想象几家商业银行市场表现那么好，也不能想象几家企业那么光彩夺目。田国立说。

　　上海证券报：深市五种市价委托方式今起全部推出

　　深交所日前发布通知，将于今日起正式实施即时成交剩余撤销申报、全额成交或撤销申报等两种新市价委托方式。至此，深市新《交易规则》中规定的五种市价委托方式已全部推出。

　　简评：为提高市场效率，深交所在过去单一限价委托方式的基础上，在新《交易规则》中引入了五种市价委托方式，市价申报是按当时进入交易主机的本方或对手方的实时申报价格买卖证券的申报方式，也可以称为不指定委托价格的申报。市价申报可以有多种实现形式，目前深市共有五种市价申报方式，分别是对手方最优价格申报、本方最优价格申报、最优五档即时成交剩余撤销申报、即时成交剩余撤销申报和全额成交或撤销申报。与原有限价申报方式相比，市价申报方式在一定程度上可以保证投资者买卖指令及时成交，有利于提高市场效率。但与此同时，由于投资者无法预知市价申报的交易价格，采用市价申报方式进行交易存在着一定的不确定性。一般来说，市价申报的成交效率越高，行情波动越剧烈，其价格的不确定性风险越大。