海运行业：可能在07年跑赢大市 3只股评级

　　我们认为，对行业周期比较合理但夸大化的担忧掩盖了海运公司的实际价值。软着陆的可能性依然存在。我们认为，和航空公司不同，海运公司仍被市场所误解，估值被严重低估。我们最看好干散货运输，预计即使基于较低的报废率假设（尽管全球船队呈老龄化趋势），供需格局更有利于船东，而且公司估值较低，存在诸多正面因素：资产负债状况强劲、现金过剩、回报率高、隐含资产价值高昂。

在集装箱运输领域，我们比市场更乐观，认为船运公司的信心正在恢复，一直受到强于预期的需求增长推动，使得大部分供应增长得以消化，促使2006年第三季度集装箱运价环比显著上扬。我们预计，2007年供应会略微过剩1-2个百分点，不会导致运价大幅下挫。

　　主要热点/问题影响我们观点的主要风险.对于干散货运输：我们预计，随着需求超过供应，2007-08年利润将重新实现增长。船东可能利用富余的现金来购买船只，再加上船价的强劲，将推动净资产价值和盈利增长。老化船只的必要报废（因高运价而推迟）将在市场疲软期提高缓冲。中国铁矿石和其它原材料的进口不断增长。

　　对于集装箱运输：如果在11月至2月的淡季市场信心能够保持，我们相信2007年的市场可能会迎来一个良好开端。我们认为，2007年强劲增长的需求将消化供应的大部分增长。

　　资产注入：我们预计中远控股将获得一连串干散货船和油轮资产的注入，这将成为该股的重要推动力。

　　干散货运输：中国经济硬着陆.集装箱运输：船东丧失信心、西方消费增长大幅放缓股票投资观点.买入：太平洋航运（2343.HK）、中海发展（1138HK）、中远控股（1919HK）、东方海外（316 HK）

(责任编辑：吴飞)