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双良股份:节能风暴带来股价风暴

  苯乙烯市场长期看好。苯乙烯是最重要的建筑节能材料的原料。2010之前国内苯乙烯依赖进口的格局不会变化。而此时双良股份苯乙烯产能不断扩大,将给公司带来持续快速的业绩增长。

  机械业务多元化。除中央空调收入恢复增长之外,公司在换热器和空冷器产品上均取得较大进展,三块业务将推动公司机械业务较快增长。

我们预计2006到2008年机械业务收入分别增长22%,34%,15%。

  节能风暴愈演愈烈。十一五提出的单位GDP能耗下降20%的目标在十一五开局之年就没有完成,2007年节能措施将越来越严厉。全国的节能目标已被分解到各级政府,写入官员的政绩考核指标。与节能相配套的《中华人民共和国节约能源法》和《建筑节能管理条例》等一系列法规都将在2007年出台。2007势必在全国掀起一轮节能风暴。

  股价上升催化剂。1)公司2006年年报发布之后,将向市场展示公司的盈利能力。2)国家节能新政策推出,强化节能要求,推动公司业绩提升,同时提高市场对节能公司的估值水平。3)公司二期项目顺利推进,展示公司持续盈利能力。4)铜价大幅下降,提高空调业务盈利能力。

  盈利高速增长。我们预计公司2006-2008年的业绩分别为0.31、0.64、1.02元。综合考虑公司在中央空调、换热器、苯乙烯行业的领先地位,节能风暴和机械、化工行业的估值水平,我们给予双良股份18倍的PE。按照2008年1.02元的业绩预测,我们认为双良股份的合理价格在18元左右。我们维持双良股份买入的投资评级。

  投资风险。投资风险主要来自化工项目与生俱来的风险。如果由于某种因素停产,将对公司业绩产生较大影响。同时二期项目的进展情况也影响公司的盈利水平。我们将密切关注公司二期项目进展情况。黄锦超海通证券

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