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沪东重机 基本面继续向好

    中信证券 郭亚凌 吴健

    沪东重机(600150)未来高成长的动力依然存在。虽然行业和公司基本面继续向好,但由于技术提升和可能的成本降低对利润的影响目前还难以量化,我们仍维持原有业绩预期。

考虑到行业发展前景、公司战略规划以及08年后产能大幅提高所带来的业绩高增长预期,我们仍维持买入投资评级,目标价40元。

    行业面继续向好为公司长远发展奠定了基础。06年我国船舶工业在保持世界第三造船国的基础上,在新船承接量和手持订单量及全球市场份额方面又有新的突破,全年新船承接量达4000万吨,同比增长135%,约占世界份额30%。

    公司柴油机研制能力进一步增强。继06年2月研制成功出国内首台最大最强功率的MANB&W7K90MC-C船用柴油机后,此次公司又顺利研制出8K98MC型机,并安装在5100TEU的大型集装箱船上,表明公司大型低速船用柴油机的研制水平进一步增强,同时使我国大型集装箱船的动力配套制造能力方面实现新的突破。

    专利成本有望降低。由于规模扩大和实力增强,公司议价能力也随之提高。如果此次与MAN公司谈判能降低专利费并延长有效日期,那么对公司来讲可降低专利成本,直接提高产品盈利能力。

    未来高成长的动力依然存在。我们认为在产品单位价格继续保持高位,而单位成本下降(规模效应、曲轴国产化、钢价下降、专利费下跌)和产能扩张(临港基地投产后大幅提高产能)预期的情景下,公司未来高成长的动力依然存在。

    △图表数据来源:Wind资讯

    关键数字:本周股价创出34.5元的历史新高,最新收盘价为34.29元;今年以来累计上涨7.83%;目前有16家机构对该股作出评级,6家“买入”,6家“增持”,4家“中性”。

    盈利预测综合值一览 2003A 2004A 2005A 2006E 2007E 2008E

    主营业务收入(百万元) 957.79 1,151.75 1,423.28 2,175.33 3,021.50 3,685.09

    增长率(%) 10.56 20.25 23.58 52.84 38.90 21.96

    净利润(百万元) 40.39 82.60 135.56 219.40 288.31 399.41

    增长率(%) 344.33 104.51 64.12 61.85 31.41 38.53

    每股收益 0.1670 0.3280 0.5613 0.8356 1.0981 1.5212

    市盈率 205.33 104.54 61.09 41.04 31.23 22.54

    PEG 0.60 1.00 0.95 0.66 0.99 0.58

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