中国人寿的折磨

    有一个问题,从上周起一直折磨着自己：买不买中国人寿？

    毫无疑问,中国人寿是一个好公司。在低利率环境下,像滚雪球一样逐年膨胀且被锁定于低成本的资金、随着投资领域扩大和股权投资比例提高而增长的投资收益,是保险公司的最性感之处。

    中国人寿是个好公司,但是不是一只好股票,还要看它的价格。尤物属于珍稀品种。珍稀品种都是不便宜的。对于看惯庸俗脂粉、饥渴的内地投资者来说,尤物仿佛无价之宝。但是A股和港股高达70%的价差,使不少人在尤物散发的致命诱惑面前犹豫徘徊,被欲望折磨的痛苦不已。究竟是他们傻了,还是我们疯了？自己就属于这一类痛苦之人,为之寝食难安。

    在人寿上市之前,定下的策略是：第一天不管什么价格先买100万股。理由是：长期看好人寿的发展前景,打算长期持有,申购中签的100万股垫底,摊低了综合成本。上市前,问了一圈做投资的朋友,大家的看法基本一致：35元以下可以买。从众心理,人人难免,于是把策略修订为：35元以下少买,30元以下大买。结果人寿37元开盘,似乎有人故意做出略高于市场预期的价格,让你进退不得。随后港股开盘后不涨反跌,价格在港币25元多。一比较,觉得A股太贵了,决定不买。收市后,又问了一圈人,发现大家都因为“必配”的理由而在收盘前多多少少买了一些。随后两天出去参加研讨会,碰到金融行业的研究员和基金经理,都要问一下对人寿的看法。研究员里比较有代表性的看法是：买“配置”的话,可以买；买“涨幅”的话,空间不大。

    买了人寿的基金,大都是出于“配置”需求,还有一种理由是：既然35元以下可以买,现在39元,即使跌到35元也不过10%,总比涨起来了追着买心里舒服些。看起来买人寿的,都是“被动投资者”。而领导跟一个一直投资港股的机构交流之后,说人寿A股目前价格可以大胆买,理由是它的投资收益率被低估。目前券商研究员对人寿最乐观的预测,是今年每股收益六毛多,而领导说会有一元钱,吓人一跳。出于尊重领导和长期来说自己也看好人寿的原因,咬着牙分三天买了一百多万股,而心里一直为“价差”忐忑不安,不清楚A、H较劲的结果是A股被H股拉下去,还是H股被A股拉上来。领导为了化解我的压力,说“人寿亏了算我的,赚了算你的”,自己赶忙谢绝。如果答应,那就真的是不知好歹了。

    本周一人寿A股赶在下午两点半港股开盘之前涨停,港股开盘后,被拉到25元之上。暗地里松了一口气。

    人寿的痛苦经历带来两个启示：好公司贵了也要买,领导的意见要听。