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电力行业:期待煤电联动 龙头股投资评级

  为期7天的全国煤炭合同汇总会1月17日在广西桂林结束,2007年中国煤炭价格普遍上涨已成定局,中国五大电力集团电煤合同也基本签订完毕,电煤价格普遍上涨30元/吨左右

  此次30元/吨的上涨相当于7-8%的涨幅,这一幅度已达到我们预期的上限,即5-8%,2007年合同电煤的价格涨幅偏大。

对电力企业构成成本压力。

  2007年煤炭行业资源税费等成本的增加以及供需平衡的形势下,市场煤的价格将继续保持在高位运行。

  电力企业盈利对电价的敏感度最高。2007年是否实施第三次煤电联动对电力企业今年的盈利至关重要,如果不能实施第三轮联动,电力企业2007年(特别是下半年)的业绩表现将出现同比下降。

  是否能够实施第三轮煤电联动,目前仍不确定,完全要看发改委的决定。一方面,资源价格的上涨是当前的趋势,有利于促进限制高耗能项目,促进节能和循环经济;另一方面,电价上调不利于控制通货膨胀。因此,发改委必须根据当前宏观经济情况,在权衡之后做出抉择。

  合同煤价格涨幅偏大,运力紧张

  为期7天的全国煤炭合同汇总会1月17日在广西桂林结束,2007年中国煤炭价格普遍上涨已成定局,中国五大电力集团电煤合同也基本签订完毕,电煤价格普遍上涨30元/吨左右,如,神华集团下水煤涨了约26元/吨,大同煤业集团车板价涨了40元/吨。

  根据我们测算,此次30元/吨的上涨相当于7-8%的涨幅,这一幅度已达到我们预期的上限,即5-8%,2007年合同电煤的价格涨幅偏大。对电力企业构成成本压力。

  另外,来自煤炭合同汇总数据中心的数据显示,本次合同汇总会共录入煤炭订货合同12亿吨,其中电煤合同签订量达到7.23亿吨,均超过了国家2007年跨省区煤炭运力配置框架方案中所确定的7.38亿吨和5.31亿吨的调控目标。说明2007年的运力仍然紧张,这也是此次电力企业迅速接受合同电煤大幅涨价的原因之一,电力企业为抢运力而不惜承受价格。

  市场煤价格仍会保持高位

  2007年煤炭行业资源税费等成本的增加以及供需平衡的形势下,市场煤的价格将继续保持在高位运行,此次合同煤价格大幅上涨更加促进了这一趋势,甚至仍会像2006年的情况,出现小幅的上涨。

  今年电力业绩主要取决于煤电第三轮联动

  合同煤价格的大幅上涨以及市场煤价格的高位运行或小幅上涨,加大了电力企业2007年的成本压力。回想2005和2006年,两次煤电联动在很大程度上缓解了这一压力,电力企业仅承担了30%的成本上升。

  2005年和2006年两次联动的周期是2004年5月到11月和2004年11月到2005年5月,根据煤电联动的原则,即以半年为一个联动周期计算电价上调幅度,至今又跨过了3个周期,在这3个周期中,电煤价格(包括合同煤与市场煤)上涨超过了5%的联动标准,加上今年的上涨幅度,符合了第三次煤电联动的条件。

  电力企业盈利对电价的敏感度最高(图表2)。2007年是否实施第三次煤电联动对电力企业今年的盈利至关重要,如果不能实施第三轮联动,电力企业2007年(特别是下半年)的业绩表现将出现同比下降。

  是否能够实施第三轮煤电联动,目前仍不确定,完全要看发改委的决定。一方面,资源价格的上涨是当前的趋势,有利于促进限制高耗能项目,促进节能和循环经济;另一方面,电价上调不利于控制通货膨胀。因此,发改委必须根据当前宏观经济情况,在权衡之后做出抉择。

(责任编辑:吴飞)

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