广州控股(600098):获“油品销售许可”意义深远

　　期待已久的燃料油销售许可经营权获批，公司子公司碧辟油品成为广东省第三家具备此项资格的公司（另外两家为中石油和中石化），对公司长期发展具有重大向好促进：公司与BP多年经营的成品油业务将取得关键性突破，现有油库、油码头资源等相关产业间的协同效应将确保公司油品业务利润进一步提升；更为值得注意的是，公司可借助牌照资源，继续加深与BP投资多年的战略合作关系，实质性改善公司现有业绩。

　　尽管介入成品油的进口和批发业务存在一定波动风险，运营模式和利润增量仍有待观察，但在广东省这一进口能源占到75%-80%的优质市场中，成为仅有的三家此项业务的经营者，不能不说其中蕴含的机遇远大于风险；同时，考虑到其战略合作伙伴BP在上游和下游（零售业务与中石化合作）的强大支持，以及套期保值等多种风险锁定手段，我们对油品业务的前景表示乐观。

　　我们认为，公司珠三角综合能源供应商定位明确，增长潜力大，多年筹备的煤、电、气、油及物流一体的闭合产业链条的形成有效化解单一业务波动对业绩的影响，公司多元发展的优势将逐步体现；另外，伴随公司资产整合步伐的加快，整体上市亦将进入实质性阶段，公司和其控股股东可通过对珠三角地区其他能源项目的整合，进入全新的发展阶段；暂维持原有盈利预测：06-08年EPS分别为：0.31、0.60和0.50元（未虑规划项目和整体上市等因素），考虑到公司油品业务可能带来的预期外增长，公司股权结构改善、整体上市的推进，提升目标价至7.8元，维持谨慎增持评级。