东软股份：整体上市带来巨大想象空间

　　东软股份（600718）将以换股方式吸收合并东软集团，实现整体上市。上市公司和东软集团的换股价格分别为24.5元和7元，相当于集团公司3.5股换上市公司1股；上市公司现有非限售流通股可以按每股24.49元的价格全部或部分行使现金选择权，该现金选择权由第三方提供；东软集团现有股东承诺，若07年净利润低于盈利预测将向非限售流通股东追加送股。

　　整体上市完成后，东软集团原有股东将合计持有上市公司73.34%的股权。由于东芝解决方案部门持续扩大外包比例，提高东软集团06年至08年盈利预期。如果整体上市在年内成功完成，东软股份与东软集团同业竞争的问题将得到彻底解决，上市公司治理结构将得到改善。在中国软件外包行业高速增长的背景下，东软作为国内软件外包行业的龙头将充分享受行业景气带来的增长机遇，其未来至少3到5年内的盈利高速增长是较为明确和可持续的。随着日本和欧美持续加大对中国的软件外包比例，可以期待中国将在未来3到5年内诞生世界级的软件外包巨头，而东软无疑是最有可能的候选者。

　　海通证券分析师陈美风认为，整体上市在07年完成，预计公司06-08年，每股收益分别将达到0.32元、0.70元和0.97元。在目前的股票市场状况下，同时考虑整体上市和可能的股权激励给股价带来的持续催化，给予公司40倍到50倍的08年市盈率是可以接受的，公司价值区间为38.80元和48.50元，6个月目标价为45.00元，给予“买入”评级。

(责任编辑：吴飞)