新华百货：价值有待发现的区域龙头

　　新华百货（600785）是一家质地异常优良、经营稳健、业绩持续成长的区域百货龙头企业，其对当地百货零售市场的垄断经营保证其能够持续分享当地消费升级带来的增长。而公司规模不大、经营低调和地处偏远的宁夏地区等多重因素造成她一直被资本市场所忽视，以至于公司的真实价值一直未被发掘。

　　经过过去10年的整合和经营，公司已经拥有4家百货门店和29家连锁超市以及数10家电器零售门店，其中的新百百货大楼(总店)、新百购物中心和新百东方红时尚广场店等三家门店位于银川市唯一的核心商圈新华街上。而另一个百货门店老大楼百货则位于西大街。在目前20多家区域百货龙头企业之中，尽管大多数百货零售企业属于当地龙头，但难以达到垄断。但新华百货在银川当地已经实现了百货业经营上的垄断，她对一个区域市场的控制力已经远远超过任何其他一个区域百货运营商。

　　长江证券分析师邵稳重认为，公司从2006年-2008年连续3年高比例计提奖励基金可能会降低公司的经营利润的实际增长，但这种高比例、大幅度的计提奖励基金不属于常态，所以应该对公司给予更高的估值。预计06-08年的每股收益分别为0.43、0.60和0.71元。合理估值区间应该为18-21元，给予“推荐”评级。

(责任编辑：吴飞)