医药行业：降价金额再创历史之最

　　国家再次大幅下调药品价格07年1月23日，国家发改委宣布调整10类354种药品的最高零售价格，平均降价幅度20%，最大降幅85%，降价金额达到70亿元，由于此次降价药物涉及到心血管类、糖尿病类、激素类等医院常用药，所以降价金额也创下了历次降价之最。

　　政策分析：药品降价将成为常态根据国家发改委的安排，在国家医疗体制改革的进程中，将继续降低药品价格，具体将分产品分批次进行，可以预期，药品降价将成为一种常态，这是没有悬念的。此次降价原计划在06年12月份颁布，在企业的积极斡旋之下，降价的幅度比原计划有所减少；而且，推迟一个月实施也使得企业有了更多的时间来准备和应对。

　　行业层面：政策不改行业逐渐回暖趋势我们认为，此次降价对行业的冲击是有限的。事实上，06年开始的反商业贿赂政策对行业的影响更大，而随着这一政策的逐渐缓和，从06年下半年开始，行业已经逐渐有所回暖，体现在利润增长速度的逐月递增，整体医药行业的利润增长率从3月份的1.2%回升到11月份的11.1%。我们预计，07年的行业利润增速将在15%以上。

　　企业层面：利好研发企业由于政策的推出已经在企业的计划之中，相关企业虽然或多或少会受到冲击，但对一些优势企业而言，即使部分药品价格出现下降，对业绩的影响并不会太大。而且，此次药品降价继续对专利、原研药采取单独定价，也显示了国家对研发企业的进一步支持。上市公司中，丽珠集团、太极集团、双鹤药业等都有部分产品位列其中。

　　维持整体行业持有评级07年以来，医药整体板块走强。截至1月24日，医药指数涨幅接近30%，远远超过同期大盘涨幅。对于这一现象，我们认为，除了补涨的因素之外，很大一方面是在透支对国家医疗体制改革的预期。

　　而我们的判断是：医疗体制改革将会经历一段相对较长的过程，在07年，这一利好的释放将比较有限。所以，上市公司07年的业绩并不会因为医改的预期而大幅上升，我们维持对行业的持有评级。