东方通信(600776)：3G通信龙头 东方不败

承接连日来的上涨趋势，周三股指继续上行，沪指最高上摸至2994.28点，距离3000点整数关仅有不到六个点的空间，突破这一点位似已毫无悬念，中国石化的强势上涨，是带动股指上攻的主要动力，若不是金融股转入调整，周三便有望突破三千点大关，指标股开始分化，成交量有一定萎缩，市场观望氛围开始加重，这些迹象似乎表明大盘存在调整要求。

但我们所要认知的是，不管大盘是涨还是跌，市场风险永远存在，而收益机会也同样存在!因此，把握好个股的操作才是最为关键的事。例如本栏目昨天推荐的北生药业，周三早盘一度接近涨停，最后收盘也有六个多点的升幅，对于已经上涨的个股，我们可作为精选短线个股时的参考对象，把握短线能够启动上涨的个股，才是我们的任务，例如东方通信(600776)便是一个不错的选择。公司主营业务为移动通信业务，大股东是国内三大电信设备生产企业普天集团，具有相当的科技含量和科研实力。3G将展开新一轮的测试，有望扩大到举办奥运会的10个城市，这将促使3G设备采购的进一步升温，启动时机来临。技术上看，该股近期持续温和放量构筑上升通道，新增资金不断抢筹迹象明显，在经历碎步盘升后，有酝酿加速拉升行情的要求，是值得投资者重点把握的潜力个股之一。

与外资合作，形成多个新利润增长点。

公司目前主要业务以电子制造服务（EMS）业务为主，为西门子、阿尔卡特等品牌做手机代工(包括小灵通)，以及生产一些基站模块等。包括带料加工和不带料加工两种。该业务主营业务利润主要为收取的制造费用，毛利率相对偏低，但经营风险也很低。06年该业务有望实现几亿元的收入，3500万元左右的利润。公司与摩托罗拉的合资公司杭州东信移动电话公司，占有50%的股份(拥有控股权，进入合并报表),负责摩托罗拉品牌手机部分工序的生产和销售，06年上半年由于摩托罗拉品牌手机销售量大增，使得公司收入大增。在上半年东方通信97亿元的收入中，有80多亿元就是该子公司贡献的。预计06年全年摩托罗拉品牌手机销售有望达到3000多万台。不过该子公司的毛利率仅为1-3%的水平，对东方通信一年的业绩贡献仅在数千万元的水平，实在有限，看来东信今后尚需加强对该公司的实际控制力。除此之外，在系统设备领域，公司还有两家合资公司，分别是持股44%的杭州摩托罗拉移动通信设备公司，上半年获得投资收益1781万元，预计全年有望获得4000万元左右的投资收益；以及持股30%的杭州三星东信网络公司，主要做面向国内的WCDMA，目前还处在投入期。

调整产业结构，实现扭亏为盈

公司主营通信系统设备和手机，由于通信设备缺乏拳头产品，规模始终上不去，在国内厂商手机业务快速增长的02-03年，将重点转向终端产品，但由于在手机行业与其他国内厂商存在的共性和个性缺陷，包括缺乏核心技术、盲目扩大规模、缺乏品牌优势、库存过大等导致03年巨亏11.6亿元，04年扭亏后05年再次亏损2.8亿元。为解决自有品牌手机巨额亏损的问题，公司手机生产销售规模明显缩小，06年总规模预计不超过20万元。同时由原有的手机生产的事业部制变为子公司制，出资2000万元，占到80%股权，即使手机业务继续亏损，其对公司业绩的负面影响也被控制在一定范围内。公司目标06年手机业务争取实现扭亏。由于巨额手机亏损黑洞基本被堵住，预计06年开始，公司依靠电子制造服务（EMS）等业务的发展，以及合资公司的投资收益，将步出亏损泥沼，有望实现低基数下的稳定增长。

背靠大股东，实现业绩稳步增长

公司的大股东普天东信集团有可能将其拥有的与ATM机产品相关的资产注入上市公司，近两年银行对ATM机的需求明显上升，未来该业务可能为成为公司新的增长点。普天是目前能够提供TD-SCDMA系统设备的4家厂商之一(中兴、鼎桥、大唐+阿尔卡特、普天+诺基亚)，目前东方通信已与普天签定协议，今后将成为普天TD的产业化基地，目前东信已有相关人员配合普天进行设备的测试等工作。07年一旦3G牌照发放TD网络开始大规模建设，将有可能成为东方通信的新的增长点。目前公司的主要收入和利润来源，为与摩托罗拉合资的两家公司，以及电子制造业务(EMS)，但公司仍有一些拖后腿的子公司和历史遗留问题需要解决，如光通信子公司06年亏损将超过1000万元，还有削减手机业务相关人员所需的费用支出，另外公司06年中期有近13亿元的应收账款，正常估计未来坏账将吞噬掉公司部分利润。2006年1-9月公司实现主营业务收入139.1647亿元，净利润1962.38万元，分别较上年同期增长了284.83%和115.03%，预计公司06年将实现扭亏为盈，07年公司目标实现10-15%的增长。不考虑资产注入，中投证券戴春荣预测公司06年和07年EPS分别为0.027元和0.037元。

低价3G通信科技，启动加速上攻行情在即

东方通信(600776)目前流通股本为3.138亿股，三季报每股收益为0.016元，净利润同比增长达115.03%，3G牌照的发放将给该股带来巨大的发展机会，属于具有3G概念的通信类科技股。从技术走势上看，该股除权后以筑底为主，历时两个多月，在去年年底时连续拉升脱离底部，成交持续温和放大，显示有实力机构积极抢筹迹象，近期走势独立于大盘，以稳步小幅盘升为主，后市将有望迎来一波加速上攻行情，目前股价尚处于启动加速行情的绝对低位，坐桥机会已显露无疑。

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