华泰股份（600308）年报点评：盈利能力依然强劲、出口看好

　　投资要点:

　　2006 年度，华泰股份实现销售收入373,962.91万元，与上年同期相比增长31.90%；主营业务利润78,205.96万元，与上年同期相比增加9.53%；净利润39,878.14万元，与上年同期相比增长19.96%。

　　2006年公司销售收入出现较大幅度增长的原因是2005年12月份18.7万吨轻胶纸全面达产所致。该项目增加新闻纸产能40万吨。2006年华泰股份新闻纸全年销售65.11万吨，产销率达到93.59%，文化纸全年销售22.08万吨，产销率达到97.90%。

　　新闻纸销售价格的降低和原材料成本的增加双重因素使得公司新闻纸产品的业务毛利率同比出现下滑。但出口市场的大幅增加，较大地改善了公司的经营环境。2006年，华泰出口新闻纸达15万吨，占公司全部销售量的23%。目前华泰新闻纸出口价格在4800-5000元/吨左右的价位，比内销价高200-400元/吨。

　　2006年11月，40万吨高级彩色胶印新闻纸项目的投产使得公司拥有了年产120万吨新闻纸的生产能力，市场占有率约为30%，稳居国内新闻纸生产企业榜首；而文化纸年生产能力40万吨，市场份额约为4%。07年新闻纸出口量有望再创新高。

　　预计07-08年华泰股份每股收益将分别达到1.10元和1.28元，给予其15倍的动态市盈率，则6个月目标价为16.5元，给予“推荐”投资评级。

　　风险提示：

　　07年国内新闻纸价格面临下调压力，原材料成本则有可能上升。