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恒宝股份(002104)新股研究:仍有潜力的营销能手

  投资要点:公司的主要优势之一是市场营销能力。行业国际开放性越来越高,公司技术能力相比国外竞争者仍存在距离,但目前设备配套齐全,产能充沛,保证了产品质量的优良性和交货及时性,这一优势仍将保证今明两年的良好表现。

公司诸多投资项目中,增长动能近期看SIM卡,中远期看银行卡和电子标签项目。我们给予公司未来一年12.93元(07年30倍PE)的估值。由于近期新股热度高,高开概率大,可能达到估值上限区间14.02-16.83元(08年25-30倍PE)。上市之后,通信类IC竞争加剧将令股价表现存在压力,随着08年后银行卡EMV迁移以及电子标签(RFID)业务实质性启动,将为公司注入新的增长动力。风险提示:应用市场升级换代启动时间不确定的风险;市场竞争导致产品价格下跌的风险;财政税收优惠政策变化的风险。

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