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山河智能(002097)新股报告:细分产品盈利能力强、发展潜力大

  投资要点:公司目前以液压静力压桩机、小型液压挖掘机、旋挖钻机等三大产品为主,占比重96%。液压静力压桩机由于其施工无震动、无噪音、无油污飞溅等环保特性以及高效节能、成桩质量高等特点,逐步替代传统打桩锤成为民用建筑桩工机械的重要力量;旋挖钻机在国外已经得到广泛应用,代表了基础工程当今先进水平,是今后基础工程施工技术的发展方向之一;根据国外小型工程机械产品市场的发展规律,小型液压挖掘机(12.5吨以下)与大中型挖掘机的产销比接近1:1,而中国市场目前产销比例为1:4.3,很明显,我国小型工程机械目前尚处于引导期。

公司液压静力压桩机产品居于市场主导地位,市场占有率约为40%以上;旋挖钻机产品具有自主核心技术、价格较低,与进口产品性能相近和售后服务比较完善等优势;多功能小型液压挖掘机,已建立具有自主知识产权的核心技术,国内市场占有率为5%,列第二位。

  风险提示:如果钢材价格发生大幅波动,将引起公司产品成本的波动,给公司正常生产经营带来不利影响;我国市场开放将逐步深入,国外工程机械行业知名企业在国内以独资或合资的形式进行生产,并将产品销往国际市场,也将会影响内资企业产品原有的成本优势;随着产品技术的进步,市场竞争的加剧,公司现有产品的销售利润率有可能下降。

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