泛海建设（000046）跟踪报告：定向增发成功集团整体上市将拉开序幕

　　投资要点:2006年12月30日公司披露定向增发成功，泛海集团通过定向增发取得70.42%的控股权。定向增发的4亿股股份的锁定期36个月，2010年1月4日允许流通。本次增发资金购入资产集团公司北京泛海国际居住区1-3号地74万平米建筑面积，是公司未来3—5年的开发保证，并将带来不低于18.6亿元净利润。

增发后公司的偿债能力、持续经营能力和融资能力得到增强，资本结构更为合理。公司本次购买集团公司资产后，集团仍然持有超过900万平米建筑面积的优质土地储备。下一步集团公司将尽快实现整体上市计划，泛海建设将作为泛海建设集团系统内房地产发展的旗舰。集团承诺：对与泛海建设未来的交易，将本着公开、公平，不损害上市公司利益，不损害上市公司其他股东特别是中小投资者利益的原则进行。若一次性整体上市成功，将带来巨额利润。（敬请垂注我们后续的有关泛海建设整体上市的分析报告）。2006年公司已完成3项重大投资，对公司业绩持续增长具有实质重要意义。上市公司正在开发销售的泛海国际居住区5-8号地住宅项目销售良好，8号地1、2号楼目前的销售均价为1.86万元/平米。预计5-8号地项目将带来不低于15亿元的净利润，是近2-3年公司的主要利润来源。6号地部份销售收入将被2006年年报确认，加上2006年公司投资开发的北京光彩国际中心A座分回利润4200万元，以及处理历史遗留问题带来6000多万元净利润，2006年公司能顺利实现增发承诺，即每股收益摊薄后将不低于0.33元-0.35/股。初步估计2007年EPS为1元/股，2008年EPS为2元/股。公司基本面不断向好，已持续获得实力机构投资者的广泛认同，前十名股东中已有7名为基金机构投资者，个人投资者已让位于机构投资者，预计公司还将持续获得实力机构投资者的青睐。

　　风险提示：公司基本面变化低于预期或国家宏观政策调控将影响我们的盈利预测，请投资者留意由此带来的投资风险。