三变科技（002112）:多品种变压器生产能够更好的适应市场需求

　　投资要点：公司主营变压器产品，产品规格覆盖高、中、低等多个产品档次，中小型产品种类齐全，具有较好的市场适应性。根据中国变压器行业信息网统计数据，公司110kV系列、35kV8000kVA及以上系列、10kV6300kVA及以下系列和箱式、组合式变压器产品的市场占有率逐年增长，市场竞争能力不断增强。

变压器行业属于输变电设备制造业，是电力工业重要装备行业之一。“十一五”期间，国家将加大对电网建设的投资力度，总投资额将在1.2万亿元，年均投资额达到2400亿元。一般而言，电网投资约有40%用于输变电设备的购置，而变压器作为电网配电的重要设备，占到输变电设备建设的20%左右，因此，“十一五”期间变压器行业的年均投资额将达到200亿元左右。本次股票发行所募集的资金，将用于公司电力变压器及箱式变电站固定资产投资项目，投资总额27,704万元。项目达产后，可实现年产1000万kVA各类变压器生产能力，企业正常生产年度新增销售收入87080万元。该项目的税后财务内部收益率为20.50%，投资回收期为6.62年。风险提示：随着市场竞争的加剧，可能会对公司已有的竞争优势产生不利影响，原材料成本上升以及公司自身财务风险也对公司的盈利能力构成一定的威胁。