民族证券:关注整体上市和借壳上市带来的机会

　　民族证券 唐震斌

　　在上证综指逼近3000点、大盘强势震荡之际，盘中个股非常活跃，板块热点此起彼伏，其中有整体上市和借壳上市题材的公司表现更为突出，如公布整体上市方案的东软股份已连续4日涨停、被海通证券借壳上市的都市股份自复牌以来已是连续9个涨停板、被东北证券借壳上市的S锦六陆自复牌以来更是连续11个涨停，而且从盘面来看，这些股票仍被巨单封住涨停板，后市尚有较大的上涨空间。

　　整体上市、借壳上市的共同特征是注入优质资产、快速提高上市公司的资产质量和盈利能力、大幅改善公司的基本面，为业绩爆发性增长打下基础。在股权分置改革基本完成之后，证券市场的收购兼并、优化资源配置功能不断强化，上市公司大股东和其他战略投资者有动力通过注入优质资产、整体上市等方式，逐步将大量的场外优质资产通过证券市场实现资本化、证券化，享受股价上涨带来的杠杆财富效应，获取流动性溢价，从而实现股权价值最大化。

　　通过整体上市将母公司的优质资产注入上市公司，实现优势资源将向上市公司的集中，一方面可以确保上市公司资产的完整性，规范上市公司的经营管理，解决长期存在的同业竞争和关联交易问题，降低交易费用与管理成本；另一方面，可以给上市公司注入新的增长活力，完善上市公司的产业链，直接提升上市公司的资产质量和投资价值，为上市公司带来业绩增长和估值溢价的双重好处。如已实施整体上市的鞍钢股份、上港集团的三季度业绩都实现了大幅度增长，其股价也得到市场的充分挖掘，为投资者创造了良好的赚钱效应。

　　而借壳上市则更带有资产重组性质。有的上市公司由于行业不景气或者自身不善于经营管理，其经营业绩和市场表现不如人意，丧失了在证券市场上进行融资的能力，甚至面临退市的压力。通过资产置换和资产注入，能够对上市公司的业务、收入及投资者权益产生重大影响，使其质地得到根本性提升。我国证券市场曾演绎了许多“乌鸡变凤凰”的神话，为投资者提供了良好的投资机会。如国投电力 ?原湖北兴化?在国家开发投资公司入主后基本面发生根本性变化，业绩连续高速增长，股价也震荡盘升，成为市场公认的蓝筹公司。近期，海马股份（原金盘股份）通过向关联方海南汽车公司定向增发 2．96亿A股，实现了一汽海马公司借金盘股份之壳上市，并从今年1月12日开始变更公司名称，公司资产质量和盈利能力有望大幅提升，其股价也在短期内上涨了一倍多。

　　在上市公司股权全流通和加强行业整合的背景下，并购重组和资产置换的行为将风起云涌，笔者认为近期的市场表现只是一个序幕，其他还有不少上市公司存在类似机会。近期投资者可重点关注 央企整体上市和券商借壳 上市两个投资热点。

　　央企大多是国民经济的优质骨干力量，普遍拥有独特的发展优势。

　　央企整体上市既有利于整合自身资源，增强公司的核心竞争力；也有利于规范上市公司经营管理，提高上市公司的总体质量。因此，中央有关部门多次表示，积极推进具备条件的中央企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市；鼓励、支持不具备整体上市条件的中央企业，把优良主营业务资产逐步注入上市公司，做优做强上市公司。投资者可密切关注行业发展前景良好、大股东实力雄厚、未来融资需求大的行业和央企 ，如中化国际、国电电力、华能国际、五矿发展等，其大股东都是实力很强的大型央企。

　　随着股市行情的持续火爆，证券行业获得了大丰收，尤其是以创新类证券公司为代表的优质券商业绩飙升，这也加快了券商借壳上市的进程，同时使一些边缘上市公司获得了“脱胎换骨”的机会。近期被券商相中借壳的公司都成为“明星”股，如都市股份、锦州六陆、成都建投等，在当前券商上市蔚然成风的趋势下，还将有不少公司被券商借壳上市，他们将成为市场的主导性热点。从已披露的信息来看，券商往往倾向于选择同一系统内部或存在关联关系的上市公司作为借壳上市的目标，如鲁银投资、大众交通等。另外，那些股本结构比较简单、没有重大法律纠纷的未股改股作为稀缺资源，也将受到券商的青睐。

(责任编辑：康慧)