市场整体不具备大跌空间 精选个股方能战胜市场

　　近期大盘多次出现大幅震荡，成交量也屡次刷新最高纪录，这一切都说明市场在目前点位出现了较大分歧。笔者认为，急速上涨之后，短期市场震荡是不可避免的，但支持股票市场长期向好的基础因素没有发生根本变化，市场整体并不具备较大的下跌空间。

　　近期市场确实出现了一些不利于行情健康发展的非理性因素。在去年以来财富效应的召示下，新入市投资者急剧增多。据统计，市场新开户数连续增加，近期单日新开户数创9万户的历史新记录。从乐观角度看，新的投资者会带来增量资金，但这些新开户投资者比较缺乏投资常识，容易造成市场的非理性波动。事实证明，这几天也是个股涨幅比较大的时期，连续两个交易日两市涨停个股家数达到50家以上。个股走势中显现了资金急功近利的情绪。

　　从热点变化也可以看出，热点轮换很快，快速拉升之后总是有快速回调。而且资金的逐利周期在缩短，投资者都在寻找涨得更快的股票，长线资金的坚守在人们眼里几乎失去了意义。这是个不好的信号，投资者更加贪婪，市场变得急功近利。

　　而机构今年一致看好的重点行业，如食品饮料行业，其中的大部分个股经过资金快速拉抬之后有透支未来几年业绩的迹象。其他不具备成长性的绩差股，通过“讲故事”也出现大幅上涨。这个过程实际上是在积累市场的做空风险，也就是说，市场局部出现了泡沫现象。

　　总的来说，排除政策性风险，目前看空的理由似乎只有一个，A股市场目前的估值水平能否支持股价继续上涨？从数据分析，A股股价只是接近了合理估值的上限区域，并没有出现高估现象。WIND统计数据显示，目前上证A股整体法平均市盈率是28倍（剔除亏损股），深市平均盈率是32倍，而沪深300和上证180只有26倍。笔者认为，作为一个宏观经济正在快速增长的新兴市场，我国的股价市盈率水平并不能简单地和经济低增长的成熟国家强行作比。多少倍算高多少倍合理，没有一个简单的标准。

　　更值得强调的是，除了跟随经济增长实现盈利水平的平稳增长外，A股市场正处于制度性变革之后的恢复性成长阶段，上市公司的增长潜力并没有得到完全释放。在这种特殊情况下，股价出现一定程度的溢价也是正常的，并不能成为做空的理由。而对于具备长期投资价值的股票来说，目前价格也没有多大的下跌空间。作为坚定的价值投资者，并不会随便卖出持有的股票，市场的波动并不影响机构投资者的长期持股信心。

　　从以上因素分析，由于市场的分歧和连续上涨之后获利盘的厚重，短期市场震荡是不可避免的。尤其是股价没有基本面支撑的股票，存在较大下跌风险，投资者应及时回避，而回避风险获取投资回报的方法只有精选个股。笔者认为，短期的震荡调整有利于修正市场的急功近利，释放出不利于行情健康发展的风险成分。而从长远的角度来说，资金面充裕以及经济增长等支持股票市场长期向好的大环境并没有发生根本性变化。即使是短期看空的投资者，也承认市场长期向好的趋势不会改变，随时会加入到做多的队伍。因此，市场整体并不具备较大的下跌空间，没有必要过分悲观。