百联股份(600631)商业龙头增长可期 建议“谨慎增持”

　　国泰君安徐晓芳、刘冰指出，百联股份（600631）此次发行短期融资券能够节省财务费用，有利于公司持续发展。公司盈利能力良好，商业地产重估价值巨大，未来还有集团资产整合预期，但同时考虑到公司估值水平已经处于行业内较高水平，给予其“谨慎增持”的投资评级。

　　国泰君安表示，公司旗下的商业网点盈利能力在上海市位居前列，且单店销售业绩增速明显。八佰伴单店销售额连续三年位居上海市单店销售额第一，且保持了15%的增速；东方商厦、永安百货、第一百货单店业绩也居于前列。公司旗下商业网点占据了上海市的黄金地段，具有明显的商圈垄断优势。购物中心是公司未来发展的主要方向，上海百联又一城购物中心于2007年1月开业，此项目位于新兴的杨浦区五角场商圈，消费潜力巨大。

　　国泰君安指出，公司商业网点除百联世贸外其他商业物业均为自有，资产重估价值远高于账面价值。公司长期股权投资项目资产质量较好，现在其股权投资市值相比账面成本又有较大增值。通过测算，公司资产重估价值折合每股17.80元。公司未来发展前景继续看好，但由于近两年新开网点较多，费用支出较大，因此在业绩上不能有很快的提升，基本能够保持30%的净利润增速。预计06、07年EPS为0.24元、0.32元。（记者张翔整理）