化工原料价格走低 新兴材料扩展利润空间

　　国际市场原油价格自今年年初以来持续下滑，累计跌幅超过10%。而近6个月以来，国际油价平均下跌幅度更是达到30%左右。

　　国际石油价格的下跌，毫无疑问对其衍生产品产生重创，许多化工原料品价跌。一直处于景气下滑通道中的众多化工产品生产企业似乎看到了“翻身”的希望，近期国内化工、化纤板块几乎全线飘红。

业内人士认为，原油价格持续下跌，只能给部分化工子行业带来利好，同时这种利好亦具有一定滞后性，化工企业欲大幅提升业绩，尚需“以外养内”———借原油下跌的时机，增强发展后劲。

　　化工原料价格下跌

　　近期，受原油价格大幅下跌影响，亚洲纯苯价格也随之大跌，国内纯苯市场在压力中继续下调：中石化北京、上海、广州分公司继续下调纯苯出厂报价至9200元/吨，九江石化出厂报价9100元/吨；中石油纯苯互供价格维持9400元/吨。预计厂家价格仍有进一步下调的可能，而在国内市场依旧看跌的情况下，现货交易几乎处于停滞状态，买卖双方均选择观望。

　　一同下跌的还有PTA(精对苯二甲酸)。一周以前，PTA内、外盘市场均出现明显下跌，内盘周跌幅平均在300元/吨；外盘下跌幅度在15-20美元/吨，内外盘价格的双双下跌，是近两个月来PTA单周下跌幅度最大一次。

　　另有资料显示，苯、醇类有机化工原料品也出现一定下调。国内苯乙烯价格周跌幅在400-500元/吨；同时随着价格下跌，国内苯乙烯市场买家退缩，市场交易量锐减，促使价格进一步走低。

　　业内人士分析，这些化工原料品价格的下降，除了受产品市场需求不旺的基本面影响以外，原油价格下降也“功不可没”，主要表现在原油价格下降对产品价格的直接影响及其引发原料品买家的观望情绪渐浓。

　　对化工行业利好？

　　对于油价下跌对化工行业的实际影响，分析人士的看法虽不尽相同，但比起市场的“一味看好”来，显然要理性得多。

　　乐观者表示，随着油价的降低,塑料、橡胶、化纤、农药等子行业中的一批优势龙头企业将因成本下降而逐步走出低谷，从而迎来一波波澜壮阔的上升行情。

　　亦有持谨慎态度的分析人士认为，“油价低不一定完全是好事”。中信建投证券化工行业研究员赵献兵认为，应当具体看待各化工子行业。对于具有成本传导性的子行业来说，油价高企时，产品价格也会跟着上涨，油价降低时，产品价格也会降低，这就“算不上好事”；而那些不具成本传导性的子行业，比如农药、化纤、塑料等，油价高时，成本并不能有效传导下去，产品价格并不一定涨，而油价降低时，生产成本降低，对相关企业则构成利好。

　　巨田证券化工行业研究员陈东晓也表达了类似观点。他认为，油价下跌会令化工企业“好的更好，不好的仅仅能缓解、喘口气而已。”他打了个比方说：“以前能赚1毛的，现在油价跌了，能赚1毛5就不错了”，因为油价下跌和下游利好之间并没有必然性。油价较高时毛利率就已经比较高的企业，油价下跌时，成本降低，自然更能带来利好；而毛利率本身就很低的企业，成本虽然降低了，但竞争依然比较激烈，产品价格回落的可能小、速度慢，只能是个缓解。

　　此外，更有分析师对油价下跌表示出一定的担忧。天相投资顾问研究员贾华为认为，石油产业链较长，那些不属于源头一体化的企业，只是和化工中间产品挂钩，而化工中间品价格回落比较慢，导致一定的滞后反应，只有当原油继续下跌或维持当前50美元价位达一定时间后，影响作用才会显现。

　　内在质地更为关键

　　业内人士指出，油价下跌一定程度上有利于下游化工子行业发展，但从长期来看，公司质地更为关键。

　　石油产业链较长，油价下跌的影响并不能从根本上“拯救”一个行业或公司。“明智”的化工企业应该借油价下跌的机会努力提升业绩，生产更多具有高附加值的产品，将优势扩大。

　　巨田证券行业研究员陈东晓表示，化工的某些细分行业，如有机材料、新兴材料等，发展势头良好，油价的下跌会让他们借“顺势东风”扩大利润空间。比如烟台万华（600309）、沧州大化（600230）等。

　　烟台万华主要生产MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯），具备核心技术的垄断优势。目前国内MDI需求仍较大，而MDI的关键原料苯胺近期随着石油价格下跌有所下降，盈利能力将维持较高水平。

　　沧州大化以TDI（甲苯二异氰酸酯）为盈利点，目前国内TDI缺口很大，只有4家企业生产，沧州大化2006年TDI价格五个月内上涨了43%。此外，油价下跌导致甲苯市场低迷，下滑趋势明显，而甲苯是生产TDI的主要原料。