盐湖钾肥:拟借S*ST数码整体上市 评级增持

　　盐湖集团拟借S*ST数码整体上市。S*ST数码（000578）今日公告称，青海盐湖工业（集团）有限公司拟出资2.7亿元收购S*ST数码53.63％的股权，并解决公司违规担保和清欠问题，同时数码网络将吸收合并盐湖集团后整体上市并随即实施股改。

　　每日早报·最新研究与资讯8盐湖钾肥所控制氯化钾产能高于盐湖集团。按权益比例计算，目前盐湖钾肥目前控制的氯化钾产能约为118.82万吨；而盐湖集团所控制的氯化钾产能为85.45万吨。

　　盐湖集团盈利情况不错。在钾肥行业依然看好的情况下，盐湖集团实际控制的85.45万吨氯化钾产能将能保证盐湖集团的盈利处于较高水平，另外集团还有一块浮选剂生产业务，该业务主要为氯化钾生产提供浮选剂，盈利情况不错，预计年盈利在4000万元左右。

　　盐湖集团整体上市可能会影响到盐湖钾肥未来发展。如果盐湖集团实现整体上市，盐湖钾肥在其他产品的拓展上可能面临较大困难，因为集团可能会出于战略考虑而将其他产品的生产放在集团层面，从而保证集团盈利的稳步增长。盐湖钾肥在培育其他利润增长点方面的进展可能会低于预期。但从氯化钾的角度看，盐湖钾肥仍将是集团唯一从事氯化钾生产的企业，未来集团制定的有关氯化钾产能扩张的计划都应该在股份公司（即盐湖钾肥）进行。在钾肥行业继续看好，以及公司氯化钾产能稳步扩张的预期下，公司未来业绩也将呈现稳步增长态势。我们预计盐湖钾肥2006－2008年每股收益分别为0.90元、1.17元和1.26元。

　　调低股票投资评级至增持。如果盐湖集团实现整体上市，盐湖钾肥未来发展将会受到一定制约，因而我们调低公司股票投资评级至增持。