“限售股解禁时代”的选股策略

    按照《上市公司股权分置改革管理办法》，大股东持股锁定时间自改革方案实施之日起不少于12个月。在2005年实施股改的上市公司，大股东持股获得解禁的不在少数。考虑控股股东限售股份解禁及去年新股网下配售部分锁定股份的解禁，根据万得资讯系统数据显示，上述限售股份在2007年解禁总额为858.16亿股，按当前价格计算，总市值约为8500亿元左右，相当于现在A股流通市值约28%。

　　因此，投资者在今年投资资产配置过程中，要特别注意存在控股股东限售股解禁的股票，其大股东很可能像目前两市已有的7家上市公司的第一大股东，在刚获得减持权利后，立即抛售获利了结。与此同时，大股东为在二级市场上能够卖个好价钱以及顺利完成套现，不排除个别上市公司，会尽量把公司业绩报告做足，让投资者看到公司良好的成长性，引诱市场跟风追捧，大股东从而从容套利，完成资本置换和转移。

　　因此，在选股上应选择有核心价值或者已经形成核心竞争力的企业，同时“小非”和“大非”占总股本20%以下的股票。由于这样的公司具备良好的成长性，在政策上又受到支持或扶持，发展前景被市场普遍看好，大股东为了保住对公司的控股权，不但不会减持手中的股票，反而可能会在二级市场上增持股份，增强对公司的控制能力。那么大股东和市场一般投资者都看好的企业，必然成为市场的“大众情人”，而受到投资者追捧，股票价格无论在什么样的市道中，均能有效保持强势格局，不受“小非”和“大非”减持的影响，从而跑赢大市获利多多。

　　笔者曾在2005年12月26日发表于《证券时报》的《2006年A股市场展望———机制创新改变市场格局A股市场迎来转强机遇》一文中，提出2006年以后，在股票投资配置时，要充分考虑因股改完成而获得流通权，但大股东不减持反而会增持的股票，如招商银行、民生银行、浦发银行、华夏银行、S深发展和万科等。笔者认为，2007年度应继续坚定持有这些股票，不要因为升幅已经较为可观而动摇持股信心。（作者系华林证券研究所副所长）