海螺水泥(600585)多重优势奠定龙头地位 “买入”评级

　　国金证券研究所贺国文预计，海螺水泥（600585）2006－2008年每股收益分别为1.038元、1.542元和1.936元。综合考虑相对估值和绝对估值，公司未来6－12个月合理价格为37.01－38.44元，给予“买入”的投资评级。

　　贺国文指出，战略布局、管理、产能规模三方面优势铸就海螺水泥的霸主地位，公司核心竞争力明显。公司选择在水泥消费比重占全国70％左右的华东、中南地区布局业务，能保证拥有未来较大的市场容量和发展空间；公司拥有丰富的石灰石资源、良好的通路条件和运输设施，能进一步增加其在区域内做大做强的砝码；公司拥有国内最优秀的水泥业管理人才，而且其人才优势的可持续性很强；公司在管理上的更大优势还在于其成熟管理模式的内部可复制性，这使新增资产的盈利能力能达到比较高的水平；公司2006年年底达6000万吨的熟料产能规模，使其远比其他水泥企业拥有更为明显的规模经济优势，而且随着产能扩张计划的实施，未来公司在区域内控制力将进一步增强。

　　贺国文表示，余热发电将成为未来公司节能降本方面的亮点。从目前已投产的余热发电项目运行情况看，预计2007、2008年公司发电量将分别达到6亿度和12亿度，分别节约成本约2.4亿元和4.8亿元。