油价50：合理价格还是合理泡沫？

　　国际油价昨日回升到56美元/桶附近，美国原油期货价格在月初短暂跌破50美元/桶后已经上涨10%。

　　业内人士在接受记者采访时表示，2007年国际石油市场降温，尽管按照全球供需水平，石油可能回落到合理价格，即每桶50美元或以下，但石油价格最大的可能是保持一定的泡沫，维持在每桶50-60美元区间，低于2006年平均水平。

　　2006年亚洲主要石油基准价格米纳斯原油平均价格达到每桶65.178美元。

　　冬天将要过去

　　一家国际能源资讯提供商的分析员认为，目前油价的回升还是受到美国增加石油战略储备量的刺激，如果没有其他特别的事件影响，油价将回落到50美元/桶或者50美元/桶以下的正常水平。今年的冬天偏暖，而且冬天将要过去，在未来的几个月中，油价将回落，这位分析员说。

　　随着油价的下降，炼油厂的利润下降，这也将拉动油价进一步下降，其中亚洲炼油厂的炼油利润已经回归到不到每桶5美元的典型水平。炼油商更愿意检修设备，从而使得更多的原油进入市场，推低价格，这位分析员说。

　　欧佩克限产保价的同时也使得全球原油剩余产能相应得到恢复，一些业内人士认为，像去年一样的极端高油价时刻已经过去。

　　同时，由于基本面没有太大的变化，全球经济也没有出问题，消费在增长，油价也不可能跌到40美元以下，业内人士说。

　　低价格的风险

　　尽管石油的合理价格处于50美元以下，但更多业内人士怀疑油价是否会如此回落。

　　油价还是会有一定的泡沫在里头，一位国际石油交易商说，从中期看，油价保持50-60美元/桶的可能性比较大，这个价格区间是让各方都感到舒服的。

　　目前在50美元/桶面临做空还是做多的选择时，做空的风险比较大，这位交易员说，因为70美元的价格就出现在几个月前，但赌40美元就得冒很大的风险，而且回报不大。

　　部分业内人士认为，让油价保持较高的价格是有内在驱动力的。

　　业内人士说，如果油价太低，围绕前两年高油价时代所做出的石油生产勘探以及替代产品的投资和融资，就积累大量的风险，除了投资失败以外，更大的金融风险将导致灾难。一位国际石油公司的人士说，太低的油价，比如40美元的价格就会极大影响石油公司的投资决策。

　　但从表面上看，一些非正常事件成为推高油价的导火索。这位国际石油公司的人士说，油价的波动像是在拉橡皮筋。我认为目前是美国和伊朗在橡皮筋的两头。业内人士估计，中东局势，特别是伊朗核问题成为今年哄抬油价的主要力量。

　　进口依存度将过半

　　石油消费大国日本昨日公布其国内汽油消费量，由于去年国际油价的上涨，几十年来其国内汽油消费量第一次下降约2%，但中国的石油消费在成品油相对低价格的状态下保持稳定增长。

　　中国经济自2003年以来连续4年以10％以上的高增长率运行。其主要石油产品的表观需求量（国内产量加净进口量）比前一年上升6％。国内炼油厂加工量的增幅与表观需求量的增长大致相当。

　　加工量增加和新增炼油能力投产使中国原油进口量连续第5年上升。同时国内原油产量增长幅度由2005年的4％减弱为2％，这也推动了原油进口量大幅上升。2006年，包括原油、成品油、液化石油气和其它石油产品在内的石油净进口量达到16934.06万吨，增幅为16.8％。

　　2007年，中国石化青岛新建炼油厂，天津石化扩建蒸馏能力的投产，以及战略石油储备的增加将使原油进口量进一步增加。此外成品油价格改革和批发市场的开放可能促使成品油进口增长加快。

　　业内专家估计，国内经济的持续稳定发展和市场的进一步放开将使对进口石油的需求继续保持增长，进口依存度即进口石油占国内消费量的比例可能会由今年的49％提高到超过一半。

　　主角中石化

　　2006年全年，中国原油进口量达到14518万吨，比前一年增长14.2％。其中亚洲最大炼油商中国石化2006年进口原油达8300万吨，占原油进口总量的57%。

　　数据表明，如果加上中化、振戎和中海油供应的进口原油，中国石化去年的进口原油加工量估计可达1.1亿吨以上，而国内另外一家石油巨头中国石油的进口量在3000万吨左右。

　　中国石化2007年仍将保持其全球现货交易大户的地位。石油最大出口国沙特阿拉伯目前谋求增加对中国石化的出口，进口高硫重质原油的加工量将继续增加。去年进口包括沙特阿拉伯、伊朗和科威特等产油国的高硫重质原油大约4800万吨，比2005年增长13.5％。高硫重质品种占进口原油总量的比例维持在1/3的水平。

　　作者：中国证券报