黄山旅游：长期将有稳定增长

　　2006年，黄山旅游实现主营业务收入8.17亿元，同比增长18.53%，实现净利润1.39元，同比增长了101.5%。2006年实现每股收益0.31元。

　　公司业绩增长主要源于客流增加带来的收入增长，随着相关高速公路的陆续贯通，公司收入增长的趋势将得到持续。

　　由于证券市场好转，公司参股华安证券经营出现好转，促进公司投资收益大幅增长，是公司业绩增长的另一原因。

　　公司06年12月公告将进行定向增发，投资于云谷索道等项目，我们认为如增发完成将加强公司业绩长期增长的动力，此外，公司于06年下半年收购的集团酒店资产也将为公司利润增长产生一定贡献。

　　由于旅行社业务竞争的激烈，我们不看好旅行社业务的贡献。

　　根据预测，公司2007年-2009年的每股收益分别为0.37、0.50和0.63元，动态市盈率分别为39.19X、29X和23.02X，目前股价较为合理，但我们出于谨慎原则，在预测中未考虑索道提价，税制改革、证券市场好转带来投资收益增加等多重因素，综合考虑这些因素，公司业绩仍有带来惊喜的可能，给予推荐评级。董宏宇华泰证券

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