TD-SCDMA实质投资可能大于预期

　　目前TD-SCDMA网络10城市预商用网建设项目即将启动，根据过去1周路演中投资者关注的问题及我们所了解的新情况，这里面有几点问题我们认为非常值得再次强调一下：

　　1、TD-SCDMA网络预商用已相当于间接发放牌照，已符合发牌的三要素。

　　2、不同于所谓的试验网，10城市预商用网建设将由运营商买单，将出现实质的投资。

　　3、总投资额将可能达到200亿元左右，大于我们原来的预期。

　　我们认为随TD-SCDMA网络项目于2月开始设备招标选型，关于3G网络建设的信息会逐步明确，将可能带动相关通讯设备板块的又一轮行情。我们建议关注从TD-SCDMA预商用网建设中受益的公司，重申对中兴通讯推荐的投资评级。

　　作者：李源 中金公司