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《A股报告》中银国际:云天化最困难时期已过,评级维持优于大市

《经济通专讯》中银国际发表研究报告指出,云天化(沪:600096)2006年业绩低于预期,但相信公司最困难的一年(2006年)已经过去,维持优于大市评级,基于公司17倍07年预期市盈率,结合1﹒18元(人民币.下同)每股收益,得出公司目标价格为20元(人民币.下同)。

报告称,公司2006年收入同比增长66%至44﹒31亿元;而净利润同比下降13%至5﹒86亿元。该业绩低于该行的预测5%。报告预计,受益于公司玻纤、聚甲醛、和合成氨业务的大力发展,今后两年公司的盈利将会有所增长。产能扩展将使玻纤和聚甲醛的销量将继续增长,而由于市场对这两种产品的需求旺盛,玻纤和聚甲醛产品的毛利率应分别保持在31%和34%的水平。此外,报告还预计,待07年底50万公吨的合成氨项目竣工以后,公司的合成氨业务08年将实现毛利1﹒75亿元。 报告续称,公司07-08年的销售收入将分别同比增长20%和22%;同时随着天然气成本的增加和公司贸易业务收入的增加,公司毛利率将分别下降至26﹒7%和25﹒4%;公司的盈利分别增长8%和19%。 随着公司在玻纤和聚甲醛业务投资的加大,报告认为公司可成为国内这两个行业的龙头企业之一。所以,云天化不应该被看作是单纯的尿素生产企业,而是集「尿素、玻纤、新材料」于一身的综合化工企业。(jo)

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