“归A”过会平安定价或仿国寿模式

　　江南

　　昨日，证监会审核通过中国平安保险（集团）股份有限公司（2318.HK，下称“平安”）发行A股。《第一财经日报》获悉，目前平安正着手开展路演和询价工作。多家机构表示，作为A股市场第二只保险股，平安的发行定价可以参照中国人寿（601628.SH，2628.HK）的模式。

　　招商证券高级投资经理廖郁告诉本报，按照正常的IPO程序，平安可以在春节前完成路演、询价以及发行，正式上市应该在春节后。

　　和“保险第一股”中国人寿不同，平安发行A股有现成的定价参照对象。国泰君安（香港）保险行业分析师罗景对本报表示，平安A股的发行价可以主要参照中国人寿的定价方式，以“公告招股意向书前30个交易日H股均价的95%”为基准。按此推算，平安A股的发行价应该在38元（人民币 ，下同）左右。廖郁告诉本报，平安A股的发行定价参照中国人寿的方式比较合理。

　　多家机构表示，仍然看好平安A股相对于H股的溢价。中国人寿开盘当天远超发行价的一幕也将在平安身上重演。罗景表示，如果平安A股定价在38元左右，上市首日开盘价格完全可能在60元以上，而目标价则可看得更高，主要取决于各机构资金博弈的结果。总的说来，保险股获得长期看好。

　　令人关注的是，平安是否也会出现中国人寿A股与H股的较大价差现象。

　　香港大福证券高级分析员李建雄对本报表示，保险公司A股与H股的联动性将越来越小，甚至会出现背离现象，因此平安出现A股价格远高于H股价格的情况不足为奇。李建雄表示，大福证券看好平安A股的潜力，发行价在40元以上也属正常。大福证券最近调低了平安H股和中国人寿H股的目标价分别至35港元和20港元，认为从全球范围来看它们的股价已经偏高。

　　罗景对此持相反看法。他认为，中国人寿的A股与H股联动性不强，主要原因是内地股市与香港股市不同的资金环境和供求关系，使A股比H股呈现出一定溢价。而从经营状况和发展前景看，内地保险公司的A股和H股都有较大的上涨空间，不会长期出现A股与H股价格背道而驰的现象。

　　罗景认为，不能简单地把内地保险公司的估值水平与全球保险公司作比较。后者已经经历早期迅速的业绩增长阶段，目前寿险业务平均增长率仅2%~3%，而平安和中国人寿等内地保险公司正处于业绩高速增长期，寿险业务年增长率在20%以上。

　　目前，国泰君安（香港）已将平安H股和中国人寿H股的目标价分别调高到45港元和29.8港元。调高内地保险股目标价机构还有摩根士丹利、瑞银和花旗等。

　　昨日平安H股收盘价为38.35港元，比前一交易日上涨0.35港元。

(责任编辑：胡立善)