招商证券：股市上扬源于居民资产结构转换

　　股市上扬源于居民资产结构转换,货币政策影响不大

　　路透北京电中国国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松周二表示,当前真正推动股市上扬的力量是来自居民资产结构转换带来的市场流动性,而不是中国央行能控制的基础货币的流动性.因此,寄望通过货币政策来调控流动性推动的资产价格上升几乎是不太可能的.他在提供给路透的一份报告中指出,央行能控制的基础货币这一点流动性和整个市场上的金融资产层面相比是很小的一部分,所以真正推动市场的资金跟央行的流动性宽紧没有特别直接的关系.关键还是要增大优良金融资产的供给,保护投资者利益来维护这种信心.他称,要注意从居民资产结构层面上对流动性做出区分,不能混淆两种流动性,否则就会得出错误的政策建议.中国央行此前发布数据称,2006年居民户存款增加2.09万亿(兆)元人民币,同比少增1,125 亿元.沪综指周二收报2,930.562 点,自2006年初以来已上涨逾1.5倍.巴曙松表示,短期来看,2007年采取的调控流动性的主要工具还是提高准备金率和发行央行票据,而是否加息则受到美国利率走势的制约.在国际化加深、人民币升值的背景下,中国在一定程度上是通过对美元利率保持3个点左右的利差来减缓人民币升值压力.但他同时指出,如果CPI的上涨趋势延续,在适当时候,在美元利率保持不变的条件下,中国也可能出现一次轻微幅度加息.中国2006年居民消费价格指数(CPI)上涨1.5%,12月当月涨幅则达到2.8%.他还建议,中期化解流动性过剩措施应该集中于外汇管理体制、汇率形成机制和对外投资体制的改进,增加汇率波动的幅度和提升灵活性,以及鼓励对外投资.他提到,要放松对居民用汇和用汇企业对外投资的审批,这是中国已经开始做的,还需要继续扩大QDII(合格境内机构投资者)以及居民对外投资的渠道.另外,对一些想走出国门的企业和国际金融机构,可以允许其在国内发行人民币债券,通过外汇管理部门的批准,换成外汇再汇出境外使用,让资金双向流动起来,从原来偏于流入的不对称的外汇管理转向平衡式的外汇管理,2007年在这方面应该会继续有探索和突破.

　　A 股市场

　　面临上证3000点关口，周二市场再现震荡，房地产股休整几个交易日后再次暴泻，金融、汽车、电子信息、医药等板块走势疲软，农业及其相关类个股、石化、机械、旅游等板块走势相对强劲，市场总体上偏弱，上证指数收盘2930.56点，微跌14.70点，跌幅0.50%，沪深300、深称成指分别微跌0.97%和1.17%。

涨跌个股比约为3：5左右，成交量两市合计成交1326.3亿，涨停非s帽个股30余只，市场气氛仍较活跃，预计市场强势震荡仍将继续。港口、机场、高速、煤炭、电力等相对低估二线蓝筹可相对重点关注。封闭式基金近几个交易日走势相对落后，大盘封闭式基金折价接近30%，如基金天元、基金普惠等，可相对重点关注。短期上，重仓持有沪东重机的基金可重点关注，如基金通乾、基金泰和等。