周五机构晚间看市：大盘走势尴尬

　　国联证券

　　欲涨还跌 大盘走势尴尬

　　大盘经过周四的缩量调整之后，周五继续大幅杀跌。早盘跳空高开于2791.49点，尽管市场做多动能逐渐集聚，个股行情依然精彩，但全天大盘指数一路下跌的走势实在让人无可奈何。

　　中国证监会主席尚福林日前在出席中国期货业协会第二届理事会第二次会议时表示，目前，中国证监会正在按照标准高、起步稳的原则，认真开展股指期货上市前的各项准备工作。股指期货再次为大家所关注。自从06年将股指期货的推出提上日程表，投资者经常会担心这种做空机制的引进将对目前中国证券市场的上涨带来明显的负面影响。更有一些投资者在说，大盘将飞速上涨，涨到一个此后中长期的高位，等股指期货一开出来，差不多指数也该下跌了，就做空，以此在期货市场上赚钱。而如果真的这种情况出现的话，对这个市场的发展是很不利的。相信管理层也不会愿意这样的情况的发生。另一个方面，记得长久以来，大家对春节之后开市的第一天走势相当关注。当然，大多数人都希望上涨，按中国人的心态，就是开门红。那么，对于一个新品种股指期货的第一张合约，又怎么会不希望是一路做多呢？再按照中国人的习惯，会希望在证券市场和期货市场同时做多，那到时，沪深300指数继续上涨，这个市场的泡沫就只有更大，风险积累的更多，显然影响到证券市场的健康发展。而要解决这两个问题，就只能在沪深300指数期货出来之前先稳住大盘，不再继续急速上涨，当然，也有可能把指数再压低一点，就像我们这段时间所看到的。另外，从技术面上看，大盘一直有调整的压力，这次回调，多少可以让大家舒一口气。而且前期获利盘也有兑现利润的需求。基金重仓板块成为下跌最明显的板块，一些前期被过度炒作的基金重仓股开始大幅回落，充分说明基金正遭遇赎回带来的压力。

　　经过这段时间的调整，目前大盘下行空间已经不大，积于对周末消息面的不确定性，周五发生了较大的抛盘。接下来市场向何处去，管理层的态度很重要，甚至可能是决定性的。

　　华安新兴

　　周末恐惧症 市场再现杀跌

　　周五大盘走出单边下挫行情，早间股指略作高后即逐级下探，午市后下跌加速，2：00之后以指标股为首的群体再度急挫，终盘沪指报收2673点，下跌112点，跌幅达4.02%，全天成交662亿，K线图上收出一根几乎光头光脚的中阴线，击穿30日均线。

　　消息面上，中国证监会正式颁布并实施《上市公司信息披露管理办法》，对披露质量提出了要求，一是原则性规定，即真实、准确、完整、及时、公平地披露信息；二是对信息披露的及时性作出了具体规定；三是规定信息披露义务人的保密义务；四是明确了上市公司必须建立信息披露内部管理制度；五是强调了重大事件分阶段披露原则。该消息对市场是中性消息。中国期货业协会第二届理事会第二次会议昨日在京举行，中国证监会主席尚福林出席会议并发表重要讲话。他表示，目前，中国证监会正在按照标准高、起步稳的原则，认真开展股指期货上市前的各项准备工作。为了使新会计准则施行工作高效、稳妥地进行，中国证监会日前发通知，明确基金和期货公司2006年度财务报告均按照现行《金融企业会计制度》编制，2007年7月1日以后，按照新会计准则进行账务处理。前管理层发布了证券公司财务信息披露的文件，又发布了上市公司信息披露办法和基金、期货公司财务信息披露文件，可见管理层加强制度性建设的力度，也说明管理层提升整体资本市场质量，净化市场的环境。这对市场的长远发展是有利的。

　　二级市场上，股指再次大幅下挫，排行总市值前20名个股全面大幅下跌，其中象中国石化、宝钢股份、浦发银行、民生银行等跌幅都超过5%，另外钢铁、地产、金融、石化、汽车等五大蓝筹集体杀跌，基金重仓板块成为下跌最明显的板块，一些前期被过度炒作的基金重仓股开始大幅回落，比较突出的如广船国际、上海家化等，基金重仓股的大幅下跌充分说明基金正遭遇赎回带来的压力。钢铁、地产、金融、石化、汽车等板块继续走弱，指标股全线下跌成为市场主要杀跌动力，中国人寿创出历史新低对市场信心打击较大。不过在指标股全面杀跌的同时，市场中近两天大幅调整的题材股开始全面活跃，市场呈现出指标股下跌、题材股上涨的两极分化现象。盘中热点主要是以杉杉股份涨停带动了部分参股银行股板块个股走强如福建水泥、重庆路桥、华资实业、中卫国脉、东方集团等。以耀皮玻璃涨停带动了部分玻璃板块个股走强如耀华玻璃、金晶科技、洛阳玻璃、新华光等。航天航空板块个股在航天晨光涨停的带动下如贵航股份、航天长峰、航天科技、太原重工等走强。从盘面走势看，前期热点出现退潮。由权重股引发的调整一度达到高潮，不少基金重仓股跌幅尤其厉害，不排除与管理部门清查基金老鼠仓一事有密切关系，而且市场对内地周末可能出台紧缩措施的担忧，大盘乌云盖顶之下，获利丰厚的老鼠仓杀跌出局了。由于本周大部分个股下跌，其中地产股跌幅较大，短期需要回避，后市来看，大盘中期趋势继续看好，短期显露企稳迹象，后市酝酿反弹，策略上，在保持中长期仓位的同时短期适当高抛低吸。

　　广州万隆

　　理性对待暴跌 锁定两大焦点

　　今日市况

　　在权重指标股和基金重仓股大幅杀跌的拖累下，周五深沪大盘再度暴跌，双双以长阴线报收，但成交量出现一定的萎缩，合计成交约984亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2791.49点开盘后在继续震荡下行，尽管盘中一度展开弱势反弹，但由于市场心态谨慎，加上周末情结等影响，午后大盘抛压仍然十分沉重，并再度上演恐慌性的杀跌行情，最终以接近全天低位2673.21点报收。深成指相应呈现单边下跌的态势。

　　从盘面情况看，两市个股继续大面积下跌，上海市场涨跌家数比例为207：643，深圳市场的涨跌家数比例为157：455。从涨幅榜来看，洪城股份、永生数据、中西药业、沪东重机、冠农股份等29只个股涨停（包括ST个股）；注意到，并购重组、资产注入与参股金融企业或持有上市公司股权、具备资产增值潜力的个股继续受到市场的追捧，如杉杉股份、四维瓷业、中西药业、沪东重机、交运股份、电广传媒、新华传媒等位居涨幅前列。从跌幅榜来看，工大首创、界龙实业、洪都航空、歌华有线、中体产业、华立科技、阳光发展等7只个股以跌停报收。另外，地产、钢铁、机械以及近期累计涨幅较大的消费类个股也出现在跌幅榜前列。

　　周五，上证综合指数以2791.49点开盘，最高2796.44点，最低2666.86点，收盘2673.21点，下跌112.22点，跌幅4.03%，成交662.30亿；深成指开盘7684.19点，最高7711.99点，最低7339.86点，收盘7348.03点，下跌352.61点，跌幅4.58%，成交321.68亿。

　　今日消息面

　　周五主要有以下几条消息值得投资者关注：

　　1、中国期货业协会第二届理事会第二次会议1日在京举行，中国证监会主席尚福林出席会议并指出，我国期货市场呈现出规范发展的良好局面，目前，中国证监会正在按照标准高、起步稳的原则，认真开展股指期货上市前的各项准备工作。

　　2、中国证监会日前发布《上市公司信息披露管理办法》，首次将衍生品纳入信息披露范围，详细规定了须进行临时信息披露的20种重大事件的情形，并对引起股价或衍生品价格变动的市场传闻应如何进行信息披露作出明确规定。

　　3、兴业银行2日发布首次公开发行A股股票上市公告书。公司将按照原定计划于2月5日在上海证券交易所挂牌上市，届时将有45075万股兴业银行A股上市流通。兴业银行股票代码为601166，简称兴业银行。

　　4、内地保险第二股IPO于2日正式启动。中国平安保险（集团）股份有限公司今日发布招股意向书，首次公开发行不超过11.5亿股A股，今日起开始询价，12日进行网上申购，预计3月1日在上海证券交易所挂牌上市。

　　5、在消息面和国际汇市美元走低的双重推动下，1日人民币汇率出现了汇改以来的最大单日升幅，中间价首次突破7.77，盘中价和收盘价更是首次突破7.76，中间价、盘中价、收盘价全部创出汇改以来的新高。

　　6、中国银监会日前修订《金融租赁公司管理办法》（以下简称《办法》），《办法》将于2007年3月1日起施行。新办法取消了原办法中向承租人提供租赁项下的流动资金贷款，有价证券投资、金融机构股权投资，担保等业务。

　　后市简评

　　受市场整体估值压力及流动性紧缩预期等因素影响，本周深沪市场上演了冲高回落大幅跳水的暴得行情；其中上证综合指数在本周二盘中最高冲高至2980.51点后开始掉头向下，截止周五，最低跌至2666.86点，最大跌幅超过10.5%，深成指最大跌幅更是达到12.75%。从导致市场调整内外在因素来看，主要包括以下几种因素：

　　首先是流动性紧缩预期改变了市场投资心态。对于近阶段股市等资产价格快速上涨，管理层已经表示出一定的担忧，市场猜测后期可能出台一系列的让市场适度降温的相关政策措施，而这些政策必然在一定程度上影响市场投资心态，最终导致市场筹码松动和获利盘的出逃。上周末银监会发出严禁信贷资金流入股市的通知、国资委对国企入市资金的监控等这些消息使得市场心态趋于谨慎。

　　其次，市场整体估值压力引发市场内在调整要求。笔者近期提到，深沪市场经过一年多来的上涨，尤其是近阶段的持续上涨之后，市场整体估值水平已经出现大幅度提升。根据上海证券交易所网站的统计数据显示，截止日前，上海市场A股平均市盈率一度高企于40倍以上。值得关注的是，国际股市历史上达到30倍以上市盈率的情况也比较少出现，如标普500指数过去100多年仅有4次接近这一水平，每次达到30倍左右水平而事后最终都被认定存在泡沫。

　　此外，技术上3000点整数关口的心理压力、二月份较大的小非解禁压力以及农历春节假期来临等因素，包括基金在内的机构投资者和其他的市场参与各方都存在一定的套现欲望，从而使得市场做空压力骤然增大。

　　事实上，在上述因素的共同作用下，市场短期走势确实面临较为严峻的考验。但如果从中长期因素来看，支撑A股市场长期向好的基础因素依然存在。包括宏观经济的持续快速发展、人民币长期升值趋势以及流动性过剩。更为重要的是，经过股权分置改革等一系列的证券市场基础性制度的变革和完善之后，为证券市场的长期健康发展扫清了障碍。修订后的《证券法》和《公司法》更为A股市场良好的发展前景提供了制度性的保障。

　　在上日的文章中笔者谈到，市场恐慌性的暴跌行情集中释放了近阶段市场累积的做空能量，并在一定程度上挤压了市场的结构性泡沫。而从积极的方面来看，短期暴跌行情在挤压结构性泡沫之后，也为投资者战略性参与提供了绝佳的买入机会。从周五的市场表现来看，做空压力主要来源于权重指标股、银行板块以及部分基金重仓品种的大幅下跌。而萎缩的成交量表明，经过短期的连续暴跌之后，市场继续杀跌的动能将逐渐减弱，并为后市可能面临的止跌回稳埋下了伏笔。

　　考虑兴业银行即将在下周一上市，该股的表现很有可能在一定程度上提振市场对银行板块的信心。而且，包括工行和中行在内的权重指标股，由于先于大盘展开调整且技术调整相对充分，能否借兴业银行上市的契机而受瞩目值得投资者密切关注。笔者认为，从我国金融体制改革的大背景来看，应坚定看好未来我国银行业的发展前景，后期可能出台的政策优惠、两税并轨、金融产品创新以及金融混业经营的加速推进都将成为支撑银行板块走强的重要因素。

　　仍需提醒的是，并购重组、资产注入与整体上市题材品种已经成为近期市场的一大亮点。笔者认为，随着市场逐渐步入全流通时代，优质资产证券化将成为一种趋势。同时注意到，不少上市公司在股改中承诺不断地将优质资产注入上市公司。2006年以来，通过设立管理层股权激励方式、大股东定向增发、资产置换、资产注入等创新手段，为上市公司获得了可持续发展能力，也在极大程度上提升了公司的估值水平。尤其是定向增发成为上市公司融资的主要手段，也成为控股股东，特别是央企，以资产注入方式实现整体上市的主要模式。笔者坚持认为，并购重组、资产注入与整体上市是企业价值的再发现与再创造的过程，有望成为市场的持续热点和机会所在，A股市场有望进入价值注入阶段。

　　国元证券

　　市场信心受挫 大盘恐慌下跌

　　今日大市由于担心周末有利空消息，大盘再度出现恐慌性抛售。消息面方面，证监会正式颁布《上市公司信息披露管理办法》，对披露质量提出了要求，说明证监会将进一步加强对上市公司及相关各方信息披露行为的监管，提高上市公司质量，促进资本市场健康发展。此外尚福林在近日期货业协会会议上表示，证监会正在按照标准高、起步稳的原则，认真开展股指期货上市前的各项准备工作。

　　大市方面，今日盘中钢铁、地产、金融、石化、汽车等五大蓝筹指标股出现整体下跌，成为大盘杀跌动力，以深万科为首的地产股，人寿为首的金融股，中石化、中国联通等为首的权重股等大幅下挫，导致了股指出现恐慌性抛售；而人寿盘中创出35。8元的新低，对市场的信心更是进一步造成打击。总体而言，基金重仓板块出现大幅回落，成为下跌主要板块，基金重仓股的大幅下跌一定程度上意味着基金正遭遇赎回的压力。

　　技术上，日趋萎缩的成交量也一定程度上表明市场信心受挫全面转弱，后市成交量如继续萎缩，则一方面说明市场信心仍有待恢复；一方面说明大市调整仍未有结束迹象。特别是后市大市反弹成交量能否放大更是关键，近期操作上，可多看少动，暂时不要急于追高。

　　今日沪市综指开盘2791。49点，最低2666。8点，收盘2673。2点，下跌112。2点，跌幅4%，成交662。3亿元；深成指开盘7684。19点，最低7339。8点，收盘7348点，下跌353点，跌幅4。6%，成交321。5亿。

　　华泰证券

　　短期仍需防范风险

　　两市大盘周五再度大跌，上证指数以2673.21点报收，下跌112.22点或4.02％。深圳成指以7348.03点报收，下跌352.61点。沪市全天成交662.30亿元，深市成交321.28亿元，成交量与前期天量相比明显有所萎缩。市场表现方面，沪市的永生数据、衫衫股份、航天晨光、中西药业等个股涨停，深市的舒卡股份涨停，重组类个股涨幅居前。而在跌幅榜上，前期涨幅巨大的个股成为减仓的对象。从盘中可以看出，基金重仓类个股依然成为抛售重点。周五早盘市场跌破30日线支撑。

　　本周市场剧烈震荡，周三的大幅下跌，在市场自身的规律影响下，短期大幅调整引发了周四抄底盘积极参与，不过，周五两市成交量明显萎缩，比前日减缩近两成，表明这仍然是中期震荡调整格局刚开始后的技术性反弹。而周五市场则在卖盘的打压下再度创出新低。

　　由于本周市场股指大幅震荡，板块以及个股的表现出现较大差异。从本周涨幅榜来看，华仪电气由于股权分置改革复牌后位居涨幅榜第一位，沪东重机、都市股份、*ST商务、中体产业等周涨幅居前的公司，均受重大资产重组或资产注入等消息影响。重组类个股、超跌类个股以及概念性炒作的个股，仍是资金重点关注的对象。这些个股的上涨也显示主流资金似乎无所作为，市场的可操作性依然较差。

　　展望后市，由于基金重仓股等的调整，加上周五大盘跌破30日线支撑，周K线形态也走出高位阴线，空方短期占据上风，虽然有部分个股逆市上涨，但可操作性不强。由于大多数个股均有巨大获利盘，短期投资者仍需防范市场调整风险。对于个股反弹行情的参与以快进快出为好。风险防范仍是需要短期关注的首要问题。

　　德源投资

　　加息压力使股指本周深幅下跌

　　消息方面：中国证监会日前发布《上市公司信息披露管理办法》，首次将衍生品纳入信息披露范围，详细规定了须进行临时信息披露的20种重大事件的情形，并对引起股价或衍生品价格变动的市场传闻应如何进行信息披露作出明确规定。

　　内地保险第二股IPO今日正式启动。中国平安保险（集团）股份有限公司今日发布招股意向书，首次公开发行不超过11.5亿股A股，今日起开始询价，12日进行网上申购，预计3月1日在上海证券交易所挂牌上市。

　　中国期货业协会第二届理事会第二次会议昨日在京举行，中国证监会主席尚福林出席会议并发表重要讲话。他指出，当前，我国期货市场呈现出规范发展的良好局面，期货业协会应在当前市场发展的重要历史时期，肩负起推动行业发展的历史责任，为推进期货市场健康有序发展作出贡献。

　　为了使新会计准则施行工作高效、稳妥地进行，中国证监会日前发通知，明确基金和期货公司2006年度财务报告均按照现行《金融企业会计制度》编制，2007年7月1日以后，按照新会计准则进行账务处理。

　　综合分析：由于美联储作出连续第五次维持联邦基金目标利率不变的决定，同时继续发出信号称如果通货膨胀再次走高，将来有可能再度加息，这无疑加大了国内银行加息的可能性，同时随着春节的临近，基金也将面临较大的赎回压力，这使得万科A、中国石化、中国人寿等基金重仓股均大幅下跌，钢铁、房地产、金融、石化等板块均轮番下跌，虽然科技和题材股仍然表现强劲，但在指标股下跌的情况下，大盘还是呈现出震荡下跌的走势，沪市一举跌破30日均线，并且两市成交量大幅萎缩，市场显示出较浓的观望气氛，近期的大幅下跌无疑对投资者敲响了警钟，股市是不可能只涨不跌的，股票价格和价值在震荡中寻找平衡，虽然本周大盘的跌幅较大，但也还处在回调的正常区间内，所以下周的走势比较关键，其很可能决定着本轮行情是否结束。

　　沪指预测：预计下个交易日是先跌后涨的走势，从技术上看，向上在2712－2800点仍然有一定的阻力，向下调整至2644点－2603点会得到一定的支撑。

　　巨丰投资

　　大盘弱势特征进一步显现

　　今日大盘一路震荡走低，股指最终收于2673.21点，下跌112.22点，成交662.3亿。盘面上看，开盘之后，个股一度试图展开反弹行情，但在指标股的压制下未见收获，下午银行、钢铁、房地产、石化等市场核心品种进一步下跌，30日均线宣告失守，市场信心再次受挫，并导致有大量恐慌盘涌出，由于近期个股惨淡，导致部分短线资金流向权证板块，原水CTP1、沪场JTP1、包钢JTP1、海尔JTP1、招商CMP1、雅戈尔QCP1等纷纷大幅上涨。

　　短期来看，30日均线支撑告破，大盘弱势特征进一步显现，目前市场交投萎缩以及资金分流严重，短期若无热点带动将难有起色，操作上适当控制仓位，短线避免盲目追涨杀跌。