中信证券：管理层开始关注股市过热迹象

　　投资策略周报：压力犹在 以守待变

　　上周中标300 收于1870.14 点，较前周下跌48.13 点，跌幅2.51%。中标50指数收于1979.43点，较前周下跌223.76点，跌幅10.56%。

沪深两市日均成交总额1329.3亿元。上周房地产、金融板块连续下挫，对整个市场人气杀伤显著，各行业绩优个股也均同时展开深幅调整，表明前期获利盘回吐坚决，导致股指连续下挫，而成交量也逐日萎缩至1100亿左右，建议关注具备业绩增长支撑的超跌个股机会。压力犹在，以守待变：本次调整的核心原因在于，管理层开始关注股市过热迹象，证监会（暂停新基金发行）、银监会（查处银行资金入市）、发改委（限制国企违规炒股）、人民银行（提高储备金率）等各类机构均介入到降温行动当中；股市目前的估值水平也限制了短期内暴涨的空间，近期的公司业绩调整与股价上升明显不匹配；后续的市场预期不明确，解禁股票数放大和加息传言进一步增大了市场担忧。我们判断短期看市场震荡下行的概率更大一些，原因有三：一，如果股指再度强力反弹，市场业绩增长和估值水平的矛盾又会加重，难免引发管理层的进一步调控；二，赚钱效应的缺失无法吸引场外资金大幅流入；三，上市公司高管人员的股权变动主要表现为净卖出。在调整的过程中，应当坚守两个原则：第一，尽管面临调整压力，但应坚持基于价值投资的行业基本配置；第二，仓位调整中应该从高波动品种向低波动品种转移。投资者可该结合行业属性和投资主题两条线来寻找低波动品种，建议关注风帆股份、新安股份、经纬纺机、鑫科材料、大秦铁路等。上周A股市场净流出资金158亿元，创近四个月最大单周净流出额，房地产、钢铁、汽车、金融、建筑建材板块的相对资金净流出额最多。大盘股跌幅跌逾8%，绩优股跌幅超过9%，远高于亏损股和微利股，市场出现恐慌性杀跌，前期涨幅较高的绩优大盘股遭遇大量抛盘。本周涉及到占比5%以下的小额非流通股解禁共16家，共计解禁流通股份47925.88万股，以上小非解禁规模以2 月2日收盘价合计市值为328878.3万元，总体来看本周小非解禁规模较大，个别股票接近规模占已流通规模的30%以上，在市场情况不明朗情况下，小非可能有在当前点位抛售的意愿，投资者需要关注。新股申购：本周进入申购程序共有六只新股，其中重钢股份（601005）、柳钢股份（601003）发行规模较大，均在沪市招股发行，其他为中小板发行的小盘股。近期市场高位震荡，后期走势不明朗，发行申购资金充裕，建议以中签率为主要考虑因素，重点配置重钢股份（601005）和柳钢股份（601003）。

　　钢铁行业跟踪报告：钢价上涨说明了什么？——维持评级：强于大市

　　进入2007 年以来，主要钢材产品价格上涨，上涨幅度5%左右，2 月2日，鞍钢、武钢都上涨了3月份产品出厂价格，热轧板上涨300～350元，冷轧板上涨100～12月，而且有继续上涨的趋势。钢材价格的上涨将提升公司的盈利能力，进一步证实了我们前期提出的出口拉动新增长的推论，国际国内钢材市场进入新一轮的增长周期。随着主要钢铁公司年报和季报的公布以及钢铁公司的高分红，将吸引更多投资者关注钢铁股的价值，钢材市场产品价格的上涨将为钢铁股的上涨提供内在动力。近期市场有三钢闽光、柳钢股份、重钢股份IPO，韶钢松山和武钢股份发行可转债和分离交易可转债，将为整个钢铁股的重估营造良好的气氛。继续看好钢铁行业内在价值，重点推荐07年具有新增产能的钢铁龙头公司，如宝钢股份、太钢不锈、马钢股份、鞍钢股份、武钢股份等。存在钢铁业整合机遇的韶钢松山、济南钢铁、莱钢股份、包钢股份、华菱管线、柳钢股份等也存在很好的套利机会。

　　深圳机场(000089)跟踪报告：资产收购方案略低于预期——维持评级：买入

　　公司公告拟以定向增发方式向集团收购跑道、停机坪、航站楼停车场、物流园30％股权及相关土地。收购资产评估值12.28亿元，增发价4.9元（增加股本2.5亿股）。公司与集团之间的收入划分比例将作较大调整。收购资产盈利能力较强，但是由于存在股本摊薄，我们预测相比不收购的状态下，公司07、08年公司EPS仅增厚0.014、0.027元，低于市场原先预期。2010年前，公司业务量将保持稳定增长。国际货运和物业租赁将快速增长，成为主要的盈利增长点。其中，06－08年公司物业租赁收入将分别增长30％、18％、15％，国际货运量年均增幅高达80%。本次资产收购未考虑机场收费改革可能带来的不利影响。根据我们测算，机场收费改革草案将使公司收入减少2500万元，净利润减少2061万元，EPS下降0.012元。特别是本次收购涉及的跑道起降费收入将下降3500万元以上，较大程度上削弱了跑道的盈利能力。我们认为公司应适当考虑中小股东利益，对收购方案作出一定调整。调整的关键点可考虑：（1）适当提高收购价，如上调10％至5.4元；（2）适当上调收入划分比例，如收购后股份公司享有的起降费比例从90％上调至95％。我们给予公司07年20 倍PE估值，并考虑到机场集团与香港机管局潜在的合作可能，给予其7.99-8.7 元的合理股价区间。维持“买入”评级。