石化化工：油价持续反弹 龙头股投资评级

　　气候寒冷带来的需求上升推动油价继续反弹

　　本周，美国东北部气温下降推动原油需求上升，原油价格继续反弹。BRENT、WTI、DUBA周环比升幅分别为3.0%、4.3%、6.6%。最新价格分别为56.9、57.8、54.7美元/桶。

　　国外成品油价格继续上涨，国内价格稳定

　　本周，受需求上升和原油价格持续反弹的影响，国外成品油价格继续上涨。三种成品油周环比升幅分别为3.5%、5.1%、1.5%。最新价格分别为62.8、70.2、60.4美元/桶。我们认为，受寒流袭击美国东北部的影响，成品油需求将会有所上升，价格也随之上涨。国内成品油价格稳定。

　　成品油新的定价机制未得到中石化确认，维持“谨慎推荐”

　　本周报纸称发改委秘书长证实“原油成本法”的新成品油定价机制已经实施，但中石化没有这方面的公告。如果新机制是事实，对连续两年亏损的炼油行业是个转机；对中国石化、上海石化是巨大利好。“原油成本法”指：以Brent+Dubai+Minas三种原油为基准，加一定的炼油毛利，形成成品油价格的机制。“一定的炼油毛利”是新机制最难确定的因素，也是最大的看点。

　　据了解，炼油毛利主要是由中国石化每天汇总给发改委的经营数据来确定；对地方炼厂来说，中石化能够满意的炼油毛利，他们应该能够接受。市场上流传的说法是5美元/桶，但这个数据没有得到任何方面的证实。因为这个数据高于03-04年的时候炼油行业的毛利率水平，所以，如果真是这水平，中国石化等炼油企业将迎来业绩的大幅增长。目前因公司未证实，我们维持预计中石化07年EPS为0.72-0.80元/股，维持“谨慎推荐”投资评级。

　　纯苯下调带动苯胺价格进一步下跌

　　虽然外盘纯苯价格随着国际油价的反弹继续上涨，但国内的纯苯价格已经有所调整，在纯苯价格下调的带动下，本周纯苯价格继续下跌。小南化的苯胺报价已经从上周的12700元/吨下跌到11700元/吨。

　　需求下降，TDI价格回落

　　由于时近春节，泡棉企业进入停工季节，TDI的需求萎缩，因此各地区TDI市场均出现回调。华南地区降幅最大，成交价格已经降到36500-37000元/吨，华东地区的市场价在39500元/吨，其中长三角的市场价已经跌至40500元/吨。预计年前很难回升。

　　MDI的价格继续疲软，M-200的长三角市场价为20200元/吨，比上周略降低了200元/吨。不过烟台万华最新公布的2月份挂牌价仍未调整，聚合MDI挂牌价21500元/吨，纯MDI22200元/吨。不过其聚合MDI1月份的结算价20600元/吨，与市场价基本相当。

　　作者：邱伟 国信证券