龙城崛起的钢铁传奇

    位于广西壮族自治区中部的柳州又称“龙城”,自古就是桂中乃至华南地区的繁华商埠和工业重镇。今天,这座具有2000多年历史的古城因孕育其中的柳州钢铁股份有限公司的首次发行A股,再度引起了人们尤其是投资者的关注。

    记者曾对柳钢股份进行过多次的实地采访,日前又随公司的路演推介与公司高层进行了直接的沟通交流,对公司独特的区位、成本、市场、结构优势和优秀的经营管理水平更有了一种全新的认识,而这些无疑将构成公司未来保持稳定增长的坚实基础。相信,过去缔造了“六年再造六个新柳钢”传奇成长故事的柳钢股份,以其领先技术、强势品牌、优化结构、科学管理带来的充足发展后劲和目前“华南最大”的全新发展平台,实现争当全国最佳钢铁生产企业的梦想将不会遥远。

    回顾历史：抓住机遇快速扩张

    自2000年公司设立以来,柳钢股份积极抢抓机遇,利用中国钢铁行业景气上升的机遇期,在保证发展质量的基础上,依靠滚动发展不断壮大,实现快速扩张。目前,公司已发展成为年综合产钢600万吨的大型钢铁联合企业。

    海通证券的研究报告显示,2002年-2005年,公司粗钢产量的年复合增长率(CAGR)高达37%,其中2005年共生产粗钢455万吨,2006年预计可产粗钢580万吨。与此同时,公司的主营业务收入也快速增长,从2002年的33亿元上升到2005年的125亿元,年复合增长率达到56%。作为广西区内唯一的一家综合性钢铁企业,特别是在国家淘汰落后产能的背景下,公司的螺纹钢筋等建筑钢材及中厚板材的市场空间,还有望进一步被打开。

    当前优势：区域龙头主导华南

    伴随着规模的扩张,公司的行业地位也在逐渐提高。海通证券的研究报告显示,按粗钢产量排名,柳钢集团2005年在全球大钢厂中排名第54位,国内排名第19位。2006年度,公司的位次还有望进一步提高。

    在华南和西南地区,公司的粗钢产量仅次于攀钢,中厚板产量排名第一,棒线材在广西区基本处于垄断地位；即使在全国范围来看,公司的中板产量也位居前列,是国内最重要的中厚板供应商之一。公司中板厂拥有一套90年代先进水平的2800mm四锟可逆式轧机、3000mm粗轧机和一套引进德国的中厚板精整线,以及改造后的第二精整线,2005年主要经济技术指标处于国内领先水平；随着近年来进行的大量技术改造投入,公司中厚板的市场地位有望继续保持区域领先,继续成为公司业绩的稳定增长提供强大的支撑。

    公司主要产品销售区域也集中在华南、西南地区,其中广东、广西两省区的销售收入占到一半以上：公司主导产品之一的螺纹钢筋等60%以上在广西区内销售,处于绝对主导地位；中板、中型材主要销往两广地区。行业分析员指出,柳钢能在两广地区取得如此的市场地位,主要在于公司所处地理位置优越,拥有独特的区位竞争优势。这体现在：

    一是西部大开发政策有力促进了广西本地的钢材市场发展,而公司在广西市场拥有天然的垄断地位；二是临近广东省等主要钢材消费市场,有利于公司开拓市场空间,尤其是广东省市场的钢材消费量达3500万吨,而两广地区的所有钢铁生产企业的产能不过1600万吨,是全国罕见的供少于求的地区,有效保障了公司未来持续的快速发展空间；三是柳州水路、铁路、公路交通便利,保证了从有丰富煤炭资源的贵州省和云南省向公司提供各种所需煤炭,以及公司生产的钢材发往各地；四是柳州距离广西防城港和广东湛江港较近,进口铁矿石和出口成品钢材的运输条件优越,可以明显降低公司产品的运输成本,提升公司的市场竞争力。

    与此同时,柳钢优秀的经营管理水平也大大提升了公司的内在价值和对外竞争实力。这主要体现在以下两方面：一是公司的各项经济指标呈现逐年上升之势。钢材产品的主要经济技术指标如中板的合格率、工序能耗、中型材的合格率、成材率等,分别进入全国同类企业前三名。二是资产回报率水平在业内领先。在钢价大幅下滑的2005年,许多钢铁企业盈利能力显著下降,但柳钢股份的净资产收益率仍然高达21.60%,这一数字仅仅落后于武钢；而总资产回报率也达7.20%,明显高于行业6.36%的平均水平。

    展望未来：整体上市长期看好

    2002年以来,全球钢铁业经历了一轮波澜壮阔的景气上升周期,目前仍然处于景气高位,而中国钢铁业更是全球钢铁业增长的引擎。中国经济持续稳定快速发展、重工业化进程加快和城市化、城镇化进程的加快,都有理由使我们对中国钢铁行业的长期前景继续看好。

    有研究员在假定柳钢股份主要产品的价格和毛利率水平未来两年略有下滑、2010年前继续享受15%的所得税率、其他经营条件不变的条件下,预计公司未来两年仍然可以实现稳定增长：2006-2008年主营业务收入分别同比增长19.90%、8.99%和1.20%,净利润分别同比增长39.38%、9.86%和4.61%,对应发行前总股本(60488.70万股)计算的每股收益分别达1.18元、1.29元和1.35元,发行10700万A股后对应摊薄的每股收益分别达1.00元、1.10元和1.15元。

    而值得期待的整体上市,则将是决定柳钢股份在更长远的未来能否持续稳定发展的关键一步。公司表示,经过资产重组后,柳钢集团与铁、钢、材产品的供应、生产及销售有关的经营性资产已经基本进入柳钢股份,公司具有独立完整的产、供、销系统。但是考虑到公司资产负债率较高,报告期内公司的钢铁生产能力从200万吨扩大到600万吨,投资巨大。为了减轻公司的资金压力,使公司的铁、钢、材生产能力配套,丰富产品结构,集团公司投资建设了一条年产200万吨的热轧卷板生产线。该生产线于2006年7月竣工投产,柳钢集团允诺柳钢股份可以在未来任何时候收购该热轧厂,实现整体上市的目标,以大幅降低公司的关联交易水平,进一步改善公司产品结构,进一步提升公司的整体盈利能力。

    分析人士表示,未来十年,中国钢铁业将逐步实现从大到强,产品档次和国际竞争力也将随之大幅提高,并涌现出一批世界一流的钢铁企业。在这场既有国内外的钢铁航母、又有大量中小舰船乃至舢板共同参与的全球视野的竞赛中,实现了整体上市目标的柳钢股份就将象一艘能打硬仗的巡洋舰———既有驱逐舰、巡逻艇所不及的强大火力,又有航空母舰所不及的灵活机动,完全有可能最终杀出重围,成为中国钢铁行业的楷模和骄傲。