1、2006年上半年,由于铜价大幅上涨,电缆行业的需求得到抑制,同时,由于资金不足,中小型电缆企业大部分经营出现问题。因此,在下半年铜价稳定后,国内对电缆的需求开始大量释放,作为资金实力较为雄厚的行业龙头企业,公司的销售状况出现了大幅回升。
2、新产品开发使公司获得较高的盈利能力。公司相当注重新产品开发,其产品结构逐步向以放火电缆、中压电缆、橡套电缆等特种电缆过渡,由于此类产品的制造门槛较高,因此,公司能够获得相对较高的盈利能力。另外,公司在研发上的投入也为公司在行业内竖立品牌提供了很好的基础。
3、铜价大幅上涨对公司盈利能力影响不大。由于公司采取成本加成的定价方式,并严格执行在签订合同的当天即采购足量铜的策略,因此,铜价上涨对公司的盈利能力基本上不产生影响。反而在铜价高涨的情况下,进一步扩大了在行业内的市场份额。
4、公司即将进入高速增长期。随着上次募资项目的投产,中压电缆将成为公司新的利润增长点,预计公司2006年实现24个亿的销售收入、2007年实现35个亿、2008年实现44个亿,实现每股收益0.62元、0.83、1.05元,同比增长98.62%、43.48%、26.41%。
5、估值偏低,给予“短期-推荐、长期-A”的投资评级。公司目前的市盈率仍低于相关输变电行业上市公司的市盈率,考虑到公司在电缆行业内的龙头地位、品牌优势和业绩增长前景,我们对公司的首次评级为短期-推荐、长期-A
作者:李元 国都证券
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