国信证券：山东黄金赣南果业金山股份维持推荐

　　行业和公司

　　·山东黄金(600547)—维持“推荐”评级：集团资产注入将大幅提升公司盈利水平·赣南果业(000829)—维持“推荐”评级：渠道龙头持续价值创造·金山股份(600396)—维持“推荐”评级：对二股东减持的公告点评

　　金融工程

　　·A 股市场估值统计月报（2007 年1 月）市场市盈率结构分析大盘在1月份震荡明显加剧，上证指数同比上涨4.14%。

从市盈率分布频率上看，与上月相比30 倍市盈率以下区间的公司数量大幅减少，而30倍以上区间的公司数量则出现明显的增加。沪深300指数在1月份同比上涨16.87%，显示出二、三线蓝筹的走势要强于其他个股。市盈率分布频率的变化情况与A股市场的变化基本类似。本月各种方法计算的市盈率均比上月有不同程度的上升，其中整体法市盈率跨越了30倍达到31.22倍，显示市场目前整体市盈率水平处于一个较高的水平。沪深300 总的市盈率水平要低于A股市场，市盈率水平的变化与A股市场的变化类似，各种方法计算出的市盈率水平比12月份有不同程度的提升，整体法和中位数市盈率水平都超过了30 倍，特别是整体法PE达到了近半年以来的峰值。按总市值的大小区分，A股市场1月份大、中盘股的市盈率中位数与上月相比明显提高，小盘股的市盈率中位数则有所下降。沪深300在1月份中最大的变化是成份股总市值都超过了20 亿（不包括亏损股），大盘股的市盈率中位数也比上月有明显的增大。A 股市场除0至10倍区间的市盈率中位数稍有减小外，其他区间的市盈率中位数都有不同程度的增加。沪深300各市盈率区间的中位数的变动情况与A股市场存在一定差异，除20 至30 倍区间外，其他区间的市盈率中位数都有所增加。A股市场各子行业PE 截至1 月31 日，A股市场总的市盈率整体水平相比上月底有较大的上升，大部分子行业整体法市盈率都在40倍以上，而整体法市盈率水平低于20倍的只有石油天然气与供消费用燃料、钢铁和金属与非金属等少数几个子行业。而沪深300总的市盈率水平相比A股市场总的市盈率水平略低，但大部分子行业的市盈率水平都偏高，其中海运、钢铁、纸与林木产品等三个子行业的总的市盈率水平最低。含H股公司市盈率的比较目前没有A 股市盈率低于H 股市盈率的上市公司，A股市盈率基本都高于相应的H股市盈率。两个市场估值水平比较接近的公司是经纬纺机、招商银行、华能国际，其余的公司A 股估值水平均高于H股。1月份个股风险收益指标排名 1 月份，A股市场平均日收益率前20名中，主要是新股、次新股和重组类个股为主，行业相对比较分散，而沪深300 平均日收益率前20 名中，有2只参股券商类概念股和2只电力股，行业分布也比较分散，且以二线蓝筹股居多。各行业重点公司收益率及估值参数 本报告提供了161家各行业重点公司在1月份的股本贝塔、资产贝塔、资产负债比率、股权资成本、ROE、市场市盈率、基础市盈率、竞争优势指标、1月份的日平均收益率以及Sharpe比率等估值参数。