长江证券：关注航天航空军工集团整合进展

　　CDM 项目提升公司业绩。公司向日本东京电力株式会社转让CDM项目产生的温室气体减排量，转让总量不超过95万吨二氧化碳当量，转让期6 年，每吨二氧化碳当量转让价格不低于12美元。初步估算，该CDM项目年均增加收入约1400万元，每股收益增厚约0.05元。

公司未来发展看高科技项目。目前公司碳化硅晶体项目的进展顺利，同时炭小球、超级电容电极材料项目也在进行之中。我们预计随着这些项目的顺利投产，公司将转型为一家高科技公司。维持对公司的推荐评级。公司06、07、08和09年每股收益为0.13、0.42、0.86和1.26元。考虑到公司在碳化硅晶体及新型炭材料方面的巨大竞争优势，我们认为公司的合理目标价位应为25元，因此维持公司“推荐”评级。（程磊）

　　贵航股份:重大事项停牌

　　公司公告表明，控股股东贵航集团拟履行股改中一年内向上市公司注入优质资产的承诺，目前正对旗下部分资产进行摸底调查，并就具体资产注入反感进行积极磋商和论证。我们认为，国有资本保持绝对控股的基础上，国资委并不排斥民企外资进入航天航空军工行业。在这种政策导向下，预计从2007年开始，各军工集团的相关优质军民两用资产将通过资本运作的方式进入相应上市公司。在中船集团借沪东重机平台实施（民品）整体上市的强烈示范效应下，央企（尤其是十大军工集团）资产整体上市将成为2007年的主题投资。目前，西飞集团将飞机资产注入西飞国际（000768）实现整体上市也获得了重大进展，本次贵航集团拟借贵航股份（600523）实现整体上市进一步表明这种趋势在提速。我们将持续关注其他相关航天航空军工集团的资产整合进展情况，相关公司包括中国卫星（600118）、火箭股份（600879）、力源液压（600765）、航天动力（600343）、中核科技（000777）、航天长峰（600855）、航天通信（600677）、航天晨光（600501）等。（黄东升）

　　焦作万方年报点评

　　公司年报显示，2006年公司实现主营收入为40.42亿元，同比增长39％，实现净利润2.76亿元，同比去年增加3.78亿元.06年公司实现每股收益0.574元，基本符合市场预期。主营产品电解铝价格大幅上涨以及产能扩张是公司业绩大幅增长的主要原因。报告期内，电解铝价格维持2600～3000元/吨的高位，而期间氧化铝价格却同比下降50％左右，因此电解铝与氧化铝价差不断扩大。此外产量增长也是公司业绩增长的原因之一，06年公司电解铝产量为22.73万吨，比上年度增长11.42%。我们认为，目前是电解铝企业几年来盈利情况最好的时候，但较低的行业壁垒有可能导致后期产能大幅扩张。因此电解铝价格后期预计小幅回落。此外铝土矿等成本的上涨使得氧化铝价格后期将维持在2600～3000元/吨左右。因此电解铝和氧化铝价差将有所缩小。产能方面，公司未来2年电解铝产能将不断增加，我们预计08 年将达到40万吨左右。综合分析我们预计07、08 年eps 为1.05元和1.40元，鉴于前期股价已有所反映，我们给予“谨慎推荐”评级。（葛军）