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峨眉山门票索道票均进入涨价周期

    长江证券 朱毅

    峨眉山A(000888)2006年累计接待购票进山游客全年共接待购票进山游客169.68万人次,同比增加33.27万人次,增长24.39%;实现主营业务收入36,969万元,同比增加8367万元,增长29.25%;实现主营业务利润15,431万元,同比增加4,157万元,增长36.87%;实现净利润4,113万元,同比增加287万元,增长7.5%。

    净利润增长低于主营收入增长

    2006年,峨眉山净利润增长仍旧低于主营业务收入的增长,特别是2006年三季度EPS为0.18元,而全年仅为0.17元,我们归结其主要原因有以下几点:

    一是四季度为传统意义上的旅游淡季。四季度一直是峨眉山的旅游接待淡季,游山人数的减少,相应带来收入利润等的减少。

    二是费用支出增长吞噬利润。2006年全年营业费用、管理费用和财务费用分别较上年同期增加71万元、2,932万元和780万元。在此之中管理费用的上升幅度最大,主要是营销费用(含广告宣传费用)较上年增加963万元、景区资源保护基金的征收增加522万元、新增员工工资525万元、住房公积金及办公费用增加128万元、折旧费用增加147万元等。

    峨眉山旅游人数逐年上升

    由于峨眉山所独具的自然文化吸引力,景区宣传力度的加大,进入景区道路的修葺等等,近年来旅游人数呈现出逐年上升的势头,特别是2005年山顶上的四面十方普贤金像开光,更是出现了游客激增的情况。

    门票、索道票进入涨价周期

    峨眉山游山票从2003年9月21日起,由原先的80元/人调整为淡季100元/人、旺季120元/人(每年2-11月为旺季,12月至次年1月为淡季)。迄今为止,已经有近4年的时间没有调价,今年存在门票涨价的可能。

    据了解,技改后的金顶索道已经达产,目前的营运能力已经由技改前的500人/小时提高到1200人/小时,大大缓解了原先的拥挤状况。

    万年、金顶两条索道从2003年3月15日开始上调价格,从上行30元、下行20元、往返40元上调为上行40元、下行30元、往返60元,调价迄今也已经超过3年周期,且普遍索道票价相对同类景点偏低,因此我们判断此次改造后的索道也同样存在着票价上涨的可能。

    投资建议

    我们认为峨眉山游山票、索道票均已经进入涨价通道;索道技改完成,大大提升了运能;酒店经营也已经开始显现效益等诸多因素将对于业绩有良好的支撑,我们对于公司继续维持“谨慎推荐”的投资评级,并提请投资者关注其票价上涨的时间点。

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