上市高定位饱受争议 资金进场并未吸纳中国人寿

　　上市高定位饱受市场争议

　　昨日沪深两市探低回升，金融股充当了当日回升的中坚力量。但在金融板块中，前期跌幅最大、股价连创上市新低的中国人寿(34.6,0.06,0.17%)却仅回升2.28％，成交量也徘徊在较低的水平上，可见新资金对中国人寿的兴趣是比较有限的。

　　中国人寿上市以来的定位始终饱受市场争议。该公司97.8倍的发行市盈率创出中国证券发行市盈率最高纪录。虽然1月末公司发布公告称，2006年净利润增长50％以上，但按此计算，其2006年的每股收益按发行后总股本摊薄计算也只有0.30元左右，以目前35元左右的价格计算，市盈率仍高达100倍以上。即使按公司未来业绩每年增长100％，在价格不变的情况下，也要两年后才能使公司市盈率降至金融行业平均的25倍水平。而该公司的成长性显然没有那么高。因此，该公司的市场定位从发行和上市之日就有被市场高估的嫌疑。

　　目前股价尚在估值范围

　　此外，三年前中国人寿在香港上市时发行价仅为3.625港元，不足A股发行价的五分之一。该股香港上市后长期徘徊在4-6港元之间，直到2006年才在境外资金炒作人民币升值概念的预期下突破7.5港元的中线阻力，进入快速上涨阶段，至2007年初A股发行时，该股最高上摸28.85港元。一年内的累计最大升幅高达280％。就在H股价格一年内已经翻两番的情况下，目前其A股估值仍高于H股50％以上，显然其A股定位已大大透支了未来两三年业绩的增长和人民币升值的预期。难怪昨日增量资金进场并未开始吸纳中国人寿。

　　中金公司对中国人寿的价值表述为：基于不同的折现率和不同投资收益率，在10.5%的折现率下，投资收益率在基本假设和增加50个基点的区间内时，中国人寿在2007年底的每股合理价值区间是30.24元至36.17元人民币；而有的境外机构认为中国人寿H股估值应该在17港元。那么，应该说目前价位尚在国内分析师估值范围内，再度破位的可能性不大。