国泰君安：大众交通 火爆的股市 火爆的券商股权

宏源证券盘中再创新高，中信证券一度大涨7个点引领个股反弹，券商的独特概念依旧能在整体牛市的格局当中存在巨大的估值空间。600611大众交通，参股四大券商成为券商概念股龙头，其估值带来的后市升涨空间将不可估量。

参股国内四大券商巨头股权

中国股市的“黄金十年”将给券商行业带来巨大的增长力，而大众交通手持国内四大券商的股权，能充分享受到券商成长带来的收益。大众交通分别是出资1.19亿元参股国泰君安证券（创新试点类券商），持有11912.49万股，占其总股本比例为2.53%；出资1020万元参股海通证券（创新试点类券商），持有1324.95万股；出资405万元参股申银万国证券，持有528万股。在06年12月29日，公司还公告称，为进一步增进公司整体实力，提高公司盈利水平，公司拟认购6000万股光大证券股份，预计投资金额约1.584亿元。一旦光大证券上市成功，这对于拥有参股券商题材的公司来说，无疑增添了一个强势题材。

前不久，《中国证券报》报道了“50家券商去年盈利共计181亿元国泰君安拨头筹”一文，其中指出“目前，50家券商已公布了2006年年报，其净利润总额达到181.35亿元，平均每家盈利3.63亿元。50家已经公布年报的券商基本反映了证券行业的经营面貌。按照排名来看，国泰君安、国信、申万、广发、招商、东方证券、光大、中金、华泰、海通等位列前十名，这十家券商的净利润总额达105.71亿元。”

大众交通参股排名在第一的国泰君安、第三的申银万国、第七的光大证券以及第十的海通证券，其收益可想而知，而二级市场上，大众交通的股价不到9元，没有进入券商盈利排名前十的中信证券的股价已经站上了30元上方，显然大众交通的价值被低估了。

出租车资产注入 牌照价值巨大

近期市场上的资源整合、大股东资产注入题材再度成为“烫手的山芋”，其实大众交通也具有相关概念。公司整合原大众二汽、大众三汽、浦南大众组建上海大众公共交通有限公司，使公司成为上海公交行业拥有经营线路最多的公司。公司06年7月29日公告称，为进一步完成公司产业结构的调整，履行股改承诺，大股东将向公司注入出租车资产。06年8月22日，公司公告，股东大会同意受让上海虹口大众出租汽车公司69.85%股权，又受让宁波大众出租汽车有限公司90%股权。交易完成后，大众交通的营运出租汽车数将达八千多辆，进一步提升了在城市出租汽车运营市场的核心运营能力和竞争优势。目前公司出租车数量占上海市场总量的15%，居同行业第一位。

大众品牌是中国出租车业的著名品牌，而出租车牌照属稀缺资源，巨大的增值潜力将增添公司的想象空间。另外，公司还拥有大量拥有上市公司法人股，随着07年会计准则的变更，重估资产的价值增值空间十分巨大，法人股和出租车牌照重估资产的价值将被真实地反映出来，可以预见公司业绩极持续大幅涨升可期。

价值低估 具爆发空间

二级市场上，大众交通拥有国内大券商股权、出租车牌照和法人股的巨额增值，重估价值极大，而9元不到的估价明显被低估，随着公司年报业绩的公布以及市场资金的挖掘，该股后市极具爆发空间，值得留意。

（国泰君安）

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