认沽权证整体估值过高

　　平安证券 张俊杰

　　昨日大盘温和上涨，两市成交量继续放大。认购正股除华侨城A微跌0.31％外，其余均以红盘报收，平均涨幅达3.53％，中化国际更是涨停收盘。认沽正股除华菱管线停牌、上海机场微跌外，其余均有不同程度的上涨，平均涨幅为2.34％。

　　中化国际涨停报收，受此影响，中化CWB1最终也以涨停收盘，全天涨幅高达22.82％，成为昨日权证市场最耀眼的明星。中化国际由于持有交通银行1亿股股份，而交行即将在A股上市，加上公司基本面优良，昨日午后迅速封住涨停，带动权证大涨。

　　以昨日收盘价计算，中化CWB1的有效杠杆比率为1.47，中化认购实际涨幅远远大于按照理论计算的涨幅。造成这种情形的原因是什么呢？我们认为，中化CWB1的绝对价格不高，杠杆作用明显，不少看好其正股的投资者倾向选择权证替代中化国际正股，导致中化CWB1需求大增，而由于中化CWB1流通盘较小，仅1.8亿份，使得中化CWB1供求失衡从而导致大涨。虽然中化CWB1溢价率高达31.70％，是所有认购证中溢价率最高的，但在交行上市前该权证可能仍会受到部分资金追捧，值得投资者继续关注。

　　另外值得一提的是，虽然昨日四只钢铁正股均有所上涨，但对应的认购权证却表现较差。如邯郸钢铁上涨3.90％，而邯钢JTB1却大跌7.64％，包钢股份微涨0.55％，而其认购权证包钢JTB1却下跌4.71％，其余两只钢铁认购证的表现也不如正股。我们认为，这主要是由于钢铁认购证前期涨幅较大，且并非昨日市场热点，部分权证投资者借正股上涨之机选择获利了结造成的。不过，随着正股上涨而权证下跌，四只钢铁认购证的溢价率均较前一交易日有所降低，邯钢JTB1溢价率甚至由周一的7.94％降至昨日的-0.32％，仍然值得看好正股走势的投资者关注。

(责任编辑：刘雪峰)