国电南瑞：电网调度业务仍为07年重点

　　国电南瑞(600406)2006年主营业务收入同比增长19.5%，达到8.95亿元；净利润1.1亿元，同比增长7.9%。公司业绩季度性特征非常明显，06年四季度收入和净利润分别达到全年的39.9%和57.9%，同时经营性现金流入在四季度也达到最高峰。

　　06年电网调度类业务是公司最大的亮点，收入同比增长43.1%，毛利率则有轻微提升。06年公司电网类业务的订单估计为4亿元，而确认收入仅有2.26亿元，因此相当订单结转到2007年。考虑到07年在电网调度的新增订单以及电力交易系统类业务也将会在07年有较大幅度增长，预计此项业务仍将是主要的收入和盈利增长动力。06年由于市场竞争激烈，公司变电站业务表现较弱，收入仅增长5.8%，毛利率下降至34.3%。07年此项业务在维持相对较低增速的同时毛利率水平可望有恢复性提升。

　　国泰君安分析师彭继忠等认为,公司当前股价对应07和08年市盈率分别为41和33.7倍，相对其他电力设备行业公司而言估值较高。这可被认为是市场对公司承诺未来可能的资产注入和股权激励而给出的溢价。虽然目前仍无法判断公司实现上述承诺的时间，但两者对公司均有实质而长远的影响.继续维持“增持”建议，上调目标价至32元。

　　作者：饶秀娴 今日投资